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煤價急漲重燃礦業世紀婚禮想像，嘉能可擬伺機重啟力拓談判

2026/3/13　15:56

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，隨著煤價走高、鐵礦砂價格承壓，歐洲商品大廠嘉能可(Glencore)重啟與跨國礦業巨擘力拓(Rio Tinto)世紀級併購談判的可能性再度升溫。路透報導指出，嘉能可執行長納格爾(Gary Nagle)近期在澳洲與投資人會面時，已開始為未來重新接觸力拓鋪路，盼在相關限制期屆滿後，再次推進這樁曾被視為可打造全球最大礦業集團的超級交易。若成案，合併後企業估值將達約2400億美元。

這場併購構想並非空穴來風。雙方今年初曾就合併進行密集磋商，但最終於2月破局，主因是估值分歧與股東利益分配始終無法談攏。路透先前披露，力拓最後決定終止談判，認為交易未能提供足夠價值，而嘉能可則認為市場低估其銅資產、交易業務與成長前景。根據路透最新報導，自1月初談判曝光以來，受惠煤價大漲26%，嘉能可股價表現明顯優於力拓，使其在潛在合併公司中的估值占比由31.5%升至35%，更接近原先爭取的40%。

依英國《收購守則》，在先前談判中止後，力拓於6個月內不得主動重啟相關接觸，這代表雙方最快也要等到8月前後，才可能正式再談。不過，市場環境已悄悄出現有利嘉能可的變化。嘉能可押注，若煤炭價格續強、而力拓核心鐵礦砂業務面臨供應過剩與價格壓力，雙方估值差距將進一步縮小，讓後續重談更具操作空間。納格爾本週也曾對澳洲媒體表示，若有利於公司與股東利益，嘉能可甚至願意考慮赴澳洲證交所第二上市，顯示其正積極經營澳洲投資人關係，為未來任何大型交易預作準備。

不過，這樁「世紀婚禮」要真正成形，阻力仍不小。澳洲投資人對重新擁抱煤炭資產始終存有疑慮，部分基金也對嘉能可過往企業治理與貪腐調查歷史抱持保留態度。

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煤價急漲重燃礦業世紀婚禮想像，嘉能可擬伺機重啟力拓談判