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散戶抄底首現裂痕，美伊戰火打亂一年慣性，小摩示警零售買盤轉疲

2026/3/13　15:18

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(JPMorgan，小摩)發表最新「零售雷達」顯示，過去一年多來支撐美股的重要力量之一，也就是美國散戶逢跌承接的慣性，正因美伊衝突升溫而出現明顯降溫跡象。根據報告，3月5日至11日當週，散戶整體買盤較前期下滑約30%，ETF資金流入同步減少22%，週度總流入降至67億美元，跌破過去12個月約71億美元的平均水準，顯示原本穩定支撐美股的零售資金，已開始轉為觀望。

這波變化之所以受到關注，在於其與過去數次市場震盪時的散戶行為明顯不同。MarketWatch引述小摩報告指出，這是2026年以來首度出現較具持續性的零售疲軟訊號，而華爾街日報也提到，週一甚至出現近一個月來散戶對個股最大的單日淨賣出，代表原本幾乎是「一路買、一路撿便宜」的節奏，開始被中東戰火、油價飆升與通膨疑慮打亂。

不過，散戶並非全面撤退，而是明顯轉向。《巴倫周刊》(Barron’s)引述小摩數據指出，散戶資金仍持續流向AI與大型科技股，包括輝達(Nvidia)、超微(AMD)、甲骨文(Oracle)、美光(Micron)與微軟(Microsoft)等，但對能源股態度反而偏空，撤出埃克森美孚(Exxon Mobil)與能源類股ETF(XLE)。值得注意的是，散戶雖賣出能源股票，卻同時大舉轉進追蹤原油價格的美國原油基金(USO)，顯示其不是單純看空能源，而是改以更直接押注油價波動的方式操作。

市場人士認為，這代表美股短線結構正出現微妙變化，過去一年多來，散戶的逢低買盤是穩定市場的重要緩衝器，但如今當油價衝上100美元附近、戰事拖長、聯準會(Fed)降息預期受干擾後，這道緩衝力量正變得沒那麼可靠。若地緣風險持續升溫、能源價格維持高檔，而散戶又未重新恢復抄底節奏，則美股後續波動可能不再只是機構(法人)資金主導，而會演變成缺乏零售承接的更大幅度修正。

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