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招銀國際Q4布局看好歐、英、中股市，低配美日兩地股票

2025/10/1　08:53

【財訊快報／陳孟朔】踏入第四季，招銀國際最新發表的季度策略報告指出，整體資產配置傾向「增持股票、商品與非美貨幣，低配美元及債券」。其中，股票方面建議超配歐元區、英國與中國股市，並相對低配美股與日股。資產比例規劃為固定收益42.5%、股票30%、另類產品27.5%。

招銀國際分析，中國股票估值處於低位，MSCI中國指數動態本益比約14.5倍，雖略高於20年均值13.6倍，但仍遠低於美歐日市場。隨著美元利率進一步下行、人民幣流動性維持寬鬆，中國或加大財政擴張與刺激消費、房地產政策，A股及人民幣有望受益。看好類股包括AI科技、互聯網、醫療、工業、原材料、必選消費及高股息股。

歐元區方面，MSCI歐元區指數今年前9個月已累升26.4%，受惠於歐元利率大幅下降與資金自美國回流，推動股市估值走高。展望第四季，該行認為歐股可能繼續跑贏美股，相對看好金融、醫療、必選消費及公用事業等防禦性板塊。

英國市場同樣表現亮眼，年初至今跑贏美股與歐股。招銀國際指出，川普政策極端化加上美元貶值風險，推動歐洲資金回流，英鎊與英股受益明顯。未來三個月英股仍有望勝出，相對看好金融、工業、醫療與必選消費類股。

在政策與匯率展望上，該行預期聯準會(Fed)12月再降息一次，明年或再減息兩次，但由於就業放緩、通膨反彈及白宮干預等多重壓力，內部分歧加大，美元指數年底恐回落至95；歐元兌美元年底看1.19。至於日本，經濟數據支持央行10月加息0.25%，明年料再加息1至2次，美元兌日圓年底估下看145。

中國方面，招銀國際預估第四季將再降準0.5個百分點及降息0.1%，人民幣年底有望由目前的7.13升至7.1，2026年底更進一步回升至7.05。報告並強調，中國若加大財政刺激、推動「反內捲」政策落地，將改善通縮預期並推升國債殖利率，為股市與匯市提供中長線支撐。

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招銀國際Q4布局看好歐、英、中股市，低配美日兩地股票