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達拉斯聯儲總裁洛根拋震撼彈，籲淘汰聯邦基金目標利率

2025/10/1　07:35

【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)內部再掀政策辯論；達拉斯聯邦銀行總裁洛根(Lorie Logan)近期公開表示，Fed應考慮淘汰沿用數十年的聯邦基金目標利率，引發華爾街震驚。市場人士認為，這一信號可能意味著Fed政策工具的核心架構正迎來歷史性轉折。

洛根並非首次扮演「政策推手」。她在紐約聯儲任職期間長期掌管資產負債表業務，被視為貨幣市場操作專家。如今身居達拉斯聯儲，她的發言更被市場解讀為Fed內部有意探討「以回購利率取代聯邦基金利率」的可能。道明證券利率策略主管Goldberg指出，「洛根是資產負債表與短端利率領域的思想領袖，市場必須嚴肅對待。」

市場結構的變化是推動這場辯論的背景。聯邦基金市場作為無抵押隔夜融資管道，近15年已急速萎縮，而回購協議市場則日益壯大，成為更廣泛參與者的重要交易平台。支持者認為，若以回購利率作為新政策基準，將提升貨幣政策傳導的透明度與有效性。但也有專家警告，拋棄無抵押融資領域恐導致隔夜資金市場更加脆弱。

洛根的立場並非首次引導政策路徑。去年她率先呼籲放緩縮表進程，幾個月後Fed正式調整步伐；在2023年加息周期中，她也提出「跳過一次會議」的構想，最終成為決策方案之一。市場人士因此高度警惕她每一次的發言，認為這或是新一輪貨幣政策討論的開端。

部分觀察家指出，Fed在2018年曾討論過類似議題但未果，如今隨著貨幣市場加速演變，若不提前行動，政策框架恐落後於現實。SMBC Nikko的策略師Abate直言，「洛根說得對，他們沒有太多時間了。」

里奇蒙聯儲總裁巴金(Tom Barkin)則公開表態，認真看待洛根的建議，認為其專業背景足以讓市場與決策圈重視。對洛根而言，提前開啟討論，是避免在危機時刻被迫倉促決策的必要準備。

市場人士普遍認為，若Fed正式啟動這場改革，將是自上世紀以來最大膽的政策工具重構，也將對美債收益率曲線、美元走勢乃至全球資本市場帶來深遠影響。

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