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日銀恐低估戰爭風險，前官員警告石腦油短缺或致日本陷停滯性通膨

2026/4/2　15:11

【財訊快報／陳孟朔】日本央行(BOJ，日銀)眼下面臨的難題，恐怕已不是單純的油價上漲，而是伊朗戰事可能透過供應鏈衝擊與需求降溫，對日本經濟造成更深層傷害。路透報導，前日銀官員、現任樂天證券經濟研究所首席經濟學家愛宕伸康(Nobuyasu Atago)週四警告，日銀若只聚焦中東戰火推高通膨，而忽略商品流通中斷與需求走弱的雙重打擊，恐低估這場危機的真正風險。他直言，日銀現在該想的不是4月要不要升息，而是萬一景氣急轉直下，該如何向市場注入流動性、避免企業倒閉潮。

市場之所以仍押注日銀可能偏鷹，主要因近期官員談話持續強調油價與日圓貶值帶來的通膨壓力。路透報導顯示，在一連串偏鷹訊號後，市場目前大致押注4月27日至28日會議升息機率約七成；3月會議雖按兵不動，但決策委員已討論進一步升息的必要性，擔心若任由進口成本與油價推升物價，日銀恐落後情勢。東京3月核心通膨率雖放緩至1.7%，但扣除燃料後的關鍵指標仍維持在2.3%，加上日圓逼近160兌1美元的重要敏感區，市場對升息預期並未降溫。

但愛宕真正擔心的，是日本這個高度依賴進口能源與石化原料的經濟體，可能遭遇比通膨更棘手的供應衝擊。他指出，石腦油與其他煉油產物若因戰事與荷姆茲海峽受阻而短缺，將直接打擊石化鏈與工廠生產，影響可能從本季就開始擴大。日本政府統計雖顯示製造商原先預估3月產出將增加3.8%，但愛宕認為，這些調查未納入戰事衝擊，實際產出很可能轉為下滑。若政府之後為節省燃料而對經濟活動施加限制，連5月旅遊旺季的消費需求都可能受創，日本今夏恐面臨“物價飆、經濟弱”的停滯性通膨壓力。

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日銀恐低估戰爭風險，前官員警告石腦油短缺或致日本陷停滯性通膨