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德州數據中心連網申請暴衝，電力供需落差拉響AI基建泡沫警報

2025/12/15　08:04

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，AI帶動的數據中心建置潮在美國德州快速升溫，德州電力可靠性委員會(ERCOT)最新報告顯示，申請在2030年前接入德州電網的大型項目總容量已逾220GW，規模相當於該州今夏約85GW歷史峰值用電的兩倍以上，且逾七成為數據中心相關負載；相較德州約103GW的季度總發電容量，供需落差使市場對「先搶排隊、後找租戶」的投機式開發疑慮升溫。

市場人士指出，ERCOT統計顯示，今年在德州申請電力連網的大型項目數量幾乎翻了兩番，其中超過一半、約128GW的項目甚至尚未提交ERCOT審查，另有約90GW仍在審查或已取得規畫研究批准；反觀真正已並入電網或獲批准的容量僅約7.5GW。能源專家直言，總申請量「看起來、聞起來、感覺起來」都像泡沫，較可信的可落地需求或僅在20GW至30GW量級，遠低於目前排隊數字。

面對投機排隊，德州已出手提高門檻。德州5月通過新法，要求開發商為初步研究支付10萬美元並證明已透過所有權或租賃確保場地，同時須揭露是否在德州其他地點重複申報同一項目；德州公用事業委員會亦提議，要求數據中心按每MW峰值功率繳納5萬美元保證金，意味吉瓦級項目的前置成本可能達5,000萬美元以上。交易員認為，此舉有助清理排隊、提高預測準確度，但也將加速市場對「誰能拿到核心租戶、誰只是搶位置」的分化。

信用與資本支出風險亦成為市場新焦點。能源與信貸市場人士警告，若為未能落地或用電量不如預期的數據中心提前興建電廠、輸電線與變壓器，將在設備稀缺與成本上行下放大資本錯配；例如天然氣發電廠成本據稱在過去5年已倍增。另有統計顯示，今年迄今美國與數據中心相關的信貸交易至少達1,750億美元，整體基礎設施成本估計上看10兆美元；在利差僅較美債高約100個基點的情況下，承擔長達30年的技術不確定性，正在引發更多投資人對AI基建「過度建設與過度融資」的再定價壓力。

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