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OpenAI深化「閉環交易」，入股Thrive Holdings搶攻企業AI市場

2025/12/2　08:45

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，估值據稱已逼近5,000億美元的OpenAI，持續透過一連串「循環式」安排鞏固其在AI生態中的主導地位。最新一步是宣布入股Thrive Capital今年4月設立的投資平台Thrive Holdings。該平台專注收購可藉AI技術重塑的企業，以私募股權(PE)模式改造服務供應商。

根據協議，OpenAI將不以現金出資，而是提供技術支援與團隊資源，換取「具意義」的股權，進一步加深與「金主」之間的利益綁定，也讓外界對AI產業閉環交易的質疑再度升溫。依照雙方安排，OpenAI將派出工程、研究與產品團隊進駐Thrive Holdings旗下公司，協助導入大模型與自動化方案、提升成本效率，未來並可分享其投資組合帶來的財務回報，更關鍵的是能取得這些企業運營與客戶數據，作為訓練AI模型的養分。

OpenAI營運長Brad Lightcap表示，合作初期將聚焦會計與IT服務等易於標準化的B2B場景，希望這種「技術換股權＋共享數據」模式，成為全球企業與OpenAI深度綁定的範本。對OpenAI而言，如何將約8億週活躍用戶轉化為更多企業付費客戶，是抵銷龐大算力與晶片支出壓力的當務之急。

這筆交易的敏感之處，在於資本關係已高度交織。Thrive Capital去年底對OpenAI投資逾10億美元，之後又領投新一輪融資，讓OpenAI估值從約270億美元躍升至逾1,500億美元，如今OpenAI再反向持有Thrive Holdings股權，形成「被投資人持有投資人設立工具」的結構，激起更多閉環疑慮。近月OpenAI已與輝達、超微等晶片供應商簽署類似協議，透過承諾大規模採購換取股權與融資支持，今年5月更以全股票方式收購硬體新創io，沒有動用任何現金，這些「股權＋雲服務＋晶片訂單」交互綁定的複雜網絡，被分析師警告恐在一定程度上「人為托高」AI繁榮，而非完全反映真實終端需求。

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OpenAI深化「閉環交易」，入股Thrive Holdings搶攻企業AI市場