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私募市場面臨景氣循環大考，亞洲退出仍偏緊、印度成少數亮點

2025/10/3　15:01

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，在新加坡舉行的2025年米爾肯亞洲峰會(Milken Asia Summit 2025)上，兩位大型機構高層警告，私募股權與私募信貸的繁榮將迎來「現實檢驗」：信貸循環尚未真正下行測試，亞洲公開市場的退出管道脆弱使風險放大。

Principal Asset Management全球固定收益投資長Michael Goosay指出，過去十年資金大舉湧入私募資產，風險從公開市場「外移」至私募資產負債表，但缺乏景氣反轉驗證；一旦經濟轉弱，風險較高的借款人恐首先出問題。

私募版圖在亞太擴張迅速，顧問機構數據顯示，2024年收購額達1380億美元、居十年來次高；Preqin統計，截至2023年9月，亞太私募信貸AUM逾930億美元，較2014年成長逾六倍。但資金氾濫也擠壓了公開市場流動性與定價功能。

新加坡主權基金GIC顧問Jeffrey Jaensubhakij則點出退出瓶頸，除印度外，多數亞洲公開市場估值與流動性窗口不穩定，使私募退出困難。他看好日本(公司治理加值)與韓國(改革推進)的資本市場改善，有望修復IPO/賣盤通道、帶動私募正向循環。

整體來看，私募估值韌性vs.出口受限的矛盾加劇，在高利率、增長放緩與再定價壓力下，投資人需更關注槓桿水位、契約保障(covenants)、到期牆與產業分散；地區配置上，印度仍是少數具估值/流動性雙優勢的市場，而日本、韓國的制度紅利若落地，或成下一波退出改善的關鍵支點。

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