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就業放緩疊加關稅通膨，Fed恐現六年來首次「三向分裂」

2025/9/15　14:38

【財訊快報／陳孟朔】市場普遍押注聯準會(Fed)本週將啟動2024年12月以來首次降息25個基點，但決策過程卻充滿矛盾。

就業市場顯露疲態與川普關稅政策推升的通膨壓力，讓聯邦公開市場委員會(FOMC)內部可能自2019年以來首度出現「三向分裂」，部分成員支持小幅降息，部分傾向更激進的50基點降息，另有官員主張維持利率不變。

近期數據顯示，美國初領失業金人數升至2021年以來最高，非農更出現疫情後首次月度淨減職缺，成為鴿派要求更大幅度降息的依據。

其中，芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比與其他幾位地區主席則認為，通膨指標仍偏高，尚未完全反映關稅效應，在此時放鬆貨幣政策過於冒進。鮑威爾則強調，就業市場降溫可能抵銷關稅帶來的價格壓力，視其為「一次性衝擊」。

除了經濟矛盾，政治風險也壓頂。川普總統持續施壓鮑威爾，並推動解雇理事庫克，同時安插米蘭等親信進入理事會。市場人士認為，若決策出現部分反對票，反而有助於鮑威爾平衡政治壓力，維持Fed的形象獨立性。

部分觀察人士推測，鮑威爾或將以「降低未來降息門檻」換取內部鷹派支持，達成某種「交易」。這意味著雖短線降息成定局，但未來政策寬鬆幅度與節奏將更謹慎，避免市場過度解讀。

本週會後，FOMC將發布最新經濟預測與利率點陣圖。摩根大通銀行(小摩)經濟學家費羅利認為，有鑑於通膨不確定性，溫和派與鷹派可能對未來寬鬆保留態度。前Fed官員萊因哈特更形容，本次點陣圖將是「我們見過最分散的一次，像一幅潑墨畫」，反映決策層內部的高度分歧。

市場人士表示，本次會議不僅是政策轉折點，也是Fed面對政治干擾與經濟矛盾的壓力測試，後續的市場反應將取決於降息幅度與未來寬鬆訊號的釋放強弱。

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就業放緩疊加關稅通膨，Fed恐現六年來首次「三向分裂」