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美國珠寶消費熱情不減，關稅風險與成本上漲暗藏挑戰

2025/8/18　07:56

【財訊快報／陳孟朔】儘管美國對進口商品加徵關稅的風險持續升高，加上全球經濟逆風加劇，美國消費者在珠寶市場的熱情卻絲毫未減。

路透報導，丹麥知名珠寶品牌潘多拉(Pandora，丹麥股票代碼PNDORA)公布最新財報指出，其核心市場美國在第二季同店銷售額年增8%，占公司總收入約三分之一，顯示美國消費力道強勁，抵消歐洲市場普遍低迷的銷售表現。

潘多拉執行長拉西克(Alexander Lacik)接受媒體專訪時坦言，美國市場「持續逆勢增長」，歐洲市場則因長期承受高通膨與經濟疲軟，消費力道顯著受限。公司財報顯示，歐洲多個主要國家第二季同店銷售出現高個位數跌幅，與美國形成鮮明對比。

類似的分化在高端精品集團亦可見端倪。歷峰集團(Richemont，卡地亞母公司)7月公布財報，截至6月30日止三個月，美國銷售額激增17%，亞太地區卻呈現銷售下滑。

數據分析公司Tenoris的研究則指出，今年上半年美國整體珠寶銷售額年增5%，而2024年同期僅持平，反映美國市場需求仍相對堅挺。即使在傳統淡季7月，美國珠寶銷售仍出現3.5%的增幅。

投行分析師認為，潘多拉在美國的亮眼表現成為支撐其業績的關鍵。伯恩斯坦資深分析師伍茲(William Woods)指出，該品牌在美國零售環境中「表現良好」，但提醒歐洲如法國與德國的低迷銷售，與過去幾年歐洲零售環境波動一致。部分零售商則因憂慮關稅影響，已下調全年財測，顯示隱憂未除。

關稅風險持續升高。潘多拉生產高度依賴泰國供應鏈，根據最新指引，該公司預計2025年將因關稅承受約2億丹麥克朗(約3,100萬美元)的損失，2026年損失規模更可能擴大至4.5億丹麥克朗。該股週五收盤急瀉18.4%至844.60丹麥克朗為2023年11月2日以來的近23個月新低,也是道瓊歐洲600指數成份股最大魯蛇。

摩根士丹利(大摩)報告提醒，泰國出口珠寶的現行19%關稅可能進一步上調，這將是潘多拉面臨的重大風險。瑞銀精品分析師黃克里斯則指出，除了外部稅負壓力，潘多拉對美國市場的高度依賴，也是一大隱憂。

受業績與關稅壓力衝擊，潘多拉股價於上週五公布財報後在哥本哈根交易所收盤暴跌18.40%至844.60丹麥克朗，市值單日蒸發數十億美元。

面對挑戰，拉西克表示，公司已透過成本優化與價格調整吸收三分之二的額外成本，剩餘部分將反映在全年營業利益率預估中，目前維持24%左右。但他也承認，隨著原材料價格上漲與美元走弱，關稅若持續升高，將成為壓抑美國消費者購買力的新逆風。特別是白銀價格7月觸及14年新高，黃金亦因避險需求持續走升，對珠寶製造成本造成雙重壓力。

「美國消費者或許未來會改變購買習慣，誰也無法預測。」拉西克直言，若美元走弱、銀價上揚，再加上美國潛在關稅政策，「可謂雪上加霜」，對公司營運和全球珠寶需求前景帶來高度不確定性。

整體而言，雖然美國市場短期消費需求仍顯韌性，支撐潘多拉與高端珠寶商的營收表現，但原料價格、關稅政策與區域市場分化，將成為決定產業未來走勢的三大變數。

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美國珠寶消費熱情不減，關稅風險與成本上漲暗藏挑戰