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精品復甦初見曙光又遇中東戰火，LVMH首季財報失速低於預期

2026/4/14　09:04

【財訊快報／陳孟朔】全球精品龍頭路易威登(LVMH)第一季成績單不如市場預期，為原本期待中的產業復甦再添變數。公司第一季有機銷售僅成長1%，低於市場原估的1.5%，總營收為191.21億歐元，若以報表口徑計算則年減6%；公司並坦言，中東戰事對本季有機成長造成1個百分點的負面拖累，顯示這場地緣衝突已不再只是市場情緒題材，而是開始直接反映到精品消費與企業財報。

從業務結構看，市場最失望的仍是核心時裝與皮件部門表現。這塊涵蓋路易威登、迪奧與芬迪等主力品牌的業務，第一季有機銷售下滑2%，已是連續第七季走弱；相較之下，珠寶腕錶受惠於Tiffany表現強勁，有機成長7%，酒類也有5%增幅，顯示LVMH並非全面失守，而是高端時尚主引擎仍未恢復過往拉動力道。公司並指出，美國市場年初開局穩健，亞洲(不含日本)也維持改善趨勢，本地消費部分抵消觀光客消費轉弱衝擊，但仍不足以完全填補中東與歐洲需求降溫造成的缺口。

這次市場之所以反應偏空，不只是因為數字略低於預期，而是精品產業原先最倚重的中東成長動能正在熄火。杜拜與阿布達比原本是近年少數維持高成長且高利潤的精品消費重鎮，但3月當地大型商場精品銷售已出現30%至50%的下滑，觀光與人流同步放緩，對精品集團獲利面的殺傷力往往大於營收占比本身，因為中東雖通常只占大型精品集團約5%營收，卻屬高毛利市場。分析師指出，自2月底中東衝突升高以來，LVMH與開雲等精品權值股市值已明顯蒸發，原本押注2026年復甦的資金也轉趨保守。

不過，產業也不是全無亮點。義大利精品品牌布魯內洛．庫奇內利(Brunello Cucinelli)第一季固定匯率營收年增14%，並重申全年約10%的成長展望，反映真正站穩超高端定位、且在亞洲與美國擁有更強品牌黏著度的業者，仍能在動盪環境中跑出較佳成績。這也意味精品產業接下來恐怕不是全面復甦，而是走向更明顯的分化。

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