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戰火延燒催生避風港交易，外資大行齊聲唱多中國股市

2026/3/31　14:18

【財訊快報／陳孟朔】隨著中東戰事拖入一個月、荷姆茲海峽實質受阻重創全球風險偏好，中國股市正被愈來愈多國際投行視為亞洲區內相對安全的資金停泊地。路透報導，3月以來中國股市表現明顯優於區內主要市場，滬指跌幅約6%。與此同時，韓國股市重挫18%，日本日經指數也下跌約13%，使中國資產在戰爭與油價衝擊下呈現相對抗跌特質。

摩根大通銀行(小摩)3月已把中國列為區內最看好的市場，理由包括中國對海灣能源依賴度較低，且財政支撐空間相對充裕；匯豐則維持對中國股市「加碼」評級，認為其防禦屬性來自以內資為主的投資人結構與相對穩定的匯率。法國巴黎銀行策略師更指出，美以對伊朗戰事拖得愈久，中國股市相對亞洲其他市場的領先優勢恐怕愈發明顯。高盛也認為，中國經濟比不少全球同業更能承受這波原油供應衝擊，原因在於多年來持續推進能源來源多元化、戰略石油儲備增加，以及擁有來自中東以外地區的供應管道。

這波資金轉向的核心邏輯，在於市場開始把中國視為「低油敏感度、強政策支撐、內資主導」的組合。與高度仰賴中東能源進口、且更容易受外資撤離衝擊的亞洲市場相比，中國市場在戰時環境中的波動度相對可控。路透同日另引述摩根士丹利(大摩)觀點指出，中東衝突升高已迫使全球資產配置轉向防禦模式，該行已下調全球股市評級，並警告若油價長時間維持在每桶150至180美元區間，全球股票估值可能面臨更大修正壓力。在這種背景下，中國股市的相對穩定，自然更容易吸引避險型配置。

不過，所謂避風港仍是相對概念，並不意味中國股市能完全脫離全球震盪。若中東戰事進一步升級、油價續漲並外溢至全球需求與供應鏈，中國市場也難獨善其身。只是就目前盤面比較來看，國際資金顯然正重新評估中國資產在高油價與地緣風險環境下的防禦價值。

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戰火延燒催生避風港交易，外資大行齊聲唱多中國股市