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黑石私募信貸旗艦基金3年多首見月損，BCRED虧損與贖回壓力同步升高

2026/3/23　09:02

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球最大替代資產管理機構--黑石集團旗下旗艦私募信貸基金BCRED最新揭露，2月總報酬出現0.4%虧損，為2022年9月以來首度出現單月負報酬，也凸顯私募信貸市場在高利率、資產品質轉弱與流動性壓力升高下，正面臨更嚴峻考驗。市場同期間公開交易槓桿貸款表現亦偏弱，反映整體信用市場風險偏好下滑，投資人對非公開信貸資產估值穩定性的疑慮持續升溫。

規模達820億美元的BCRED，近期成為市場關注焦點，主因在於私募信貸對部分體質較脆弱產業的曝險偏高，尤其軟體與科技相關借款人更容易在景氣轉弱與融資成本居高不下環境中承壓。基金2月下調部分精選貸款部位估值，其中包括客戶服務軟體公司Medallia，顯示即使是過去被視為相對穩健的部位，如今也開始面臨重估壓力。這不僅打擊投資人信心，也讓市場更加擔心私募信貸資產淨值調整恐怕尚未結束。

更值得注意的是，BCRED今年第一季已遭遇顯著贖回壓力，投資人撤資規模高達37億美元，明顯高於過往常態水準。儘管黑石強調，自成立以來I類股份年化總報酬率仍有9.5%，表現較槓桿貸款市場高出360個基點，今年以來也仍領先市場100個基點，但短線單月虧損與贖回升高同時出現，已讓市場對私募信貸產品的流動性管理與估值機制更加敏感。黑石股價今年以來重挫超過28%，也顯示投資人對其資產管理業務前景仍抱持保留態度。

這波壓力並非黑石單一個案，而是整個私募信貸市場風險重新定價的縮影。華爾街主要金融機構近期已陸續調降部分私募信貸資產估值，並收緊對相關產業的授信與融資配置；另有大型機構因贖回請求明顯增加，開始對旗下相關基金提款設限。分析師指出，若信用利差持續擴大、經濟成長放緩與違約風險升高，私募信貸過去仰賴高收益與低波動吸引資金的模式恐面臨考驗，未來市場將更聚焦資產品質、現金流穩定性與基金流動性防線是否足夠。

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黑石私募信貸旗艦基金3年多首見月損，BCRED虧損與贖回壓力同步升高