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AI繁榮助長「超級週期」，全球礦業股躍升基金經理人頭號配置目標

2026/1/26　09:00

【財訊快報／陳孟朔】全球礦業股正迅速取代科技股，成為基金經理人配置清單的首選。受惠於人工智慧(AI)繁榮引發的基礎金屬需求激增，以及關鍵礦產供應持續緊張，該行業正顯現新一輪「超級週期」跡象。自2025年初以來，MSCI金屬與礦業指數已飆漲近90%，表現不僅跑贏半導體與全球銀行類股，更大幅領先包含蘋果、微軟在內的「科技七雄」(Mag 7)。分析師指出，隨著AI數據中心、機器人及電動車產業的爆發性成長，金屬需求已從週期驅動轉為結構性增長，使礦業股成為投資組合中對沖通膨與地緣政治波動的必要錨點。

關鍵基本金屬銅價自2025年以來累漲50%，反映出能源轉型下的強勁底氣。除銅以外，鋁、銀、鎳及鉑金等礦產的前景同樣看漲。黃金類股則在貨幣政策不確定性與避險情緒推動下屢創新高，高盛(Goldman Sachs)近期更將2026年底的金價目標從4,900美元上調至5,400美元，較目前水平仍有約8%的漲幅空間。美銀月度調查顯示，歐洲基金經理人對礦業類股的淨增持比例已達26%，創下四年來新高，顯示資金正從過熱的科技股回流至價值相對低廉的資源類股。

儘管近期漲勢凌厲，但礦業股估值仍處於歷史低位。目前道瓊歐洲600基礎資源指數的遠期市淨率約為0.47倍，較長期均值折價約20%，遠低於過往週期峰值的0.7倍以上。

摩根士丹利(大摩)分析師指出，在天然資源戰略重要性提升且供應短缺的背景下，當前的估值落後應能支撐大宗商品價格進一步走揚。同時，由於新建項目成本高昂且開發週期長，礦業龍頭更傾向於透過併購來擴產，如英美資源(Anglo American)與泰克資源(Teck Resources)近期已獲股東批准價值達700億美元的合併案，力圖鞏固銅礦市占率。

市場併購浪潮亦在加速產業轉型，力拓(Rio Tinto)與嘉能可(Glencore)近期證實已就潛在的2,150億美元「世紀合併」展開初步談判。雖然部分機構如美銀對宏觀經濟意外風險持謹慎態度，但長期看漲情緒仍占主導地位。隨著中國承諾加大經濟支持力度，以及AI基礎設施對存儲與電力的龐大胃口，礦業股已從乏味的防禦性類股轉變為兼具增長潛力的熱門標的。投資人正屏息觀察即將到來的「超級財報週」，以驗證礦業龍頭在獲利能力與資本效率上是否能持續跟上銅、金價格的升勢。

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