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甲骨文Q4遭遇24年來單季最大跌幅，「暴力級」AI支出令市場焦慮

2025/12/31　08:33

【財訊快報／陳孟朔】全球雲端資料庫巨頭甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)週二(30日)股價雖收高1.83美元或0.94%，報197.21美元，但2025年第四季對其股東而言無疑是沉重的一季。截至目前，甲骨文股價自本季初以來累計跌幅接近30%。若未來兩個交易日未能出現奇異反轉，這將創下該公司自2001年網際網路泡沫破裂以來最慘重的季度跌幅，反映出投資人對其激進AI擴張所帶來的財務壓力深感不安。今年迄今則漲了18.34%，9月10日觸及的345.72美元為上市新高。

引發這波拋售潮的導火線是12月發布的2026財年第二季財報。數據顯示，甲骨文當季營收(約161億美元)與自由現金流(FCF)均未達市場預期，且單季FCF甚至因鉅額投資而出現負100億美元。更令市場震驚的是，甲骨文宣布將2026財年的資本支出(CapEx)大幅追加至500億美元，這不僅比原先9月份的計畫激增43%，更是去年支出的兩倍之多。

投資人的擔憂主要集中在「投入與回報(ROI)的錯位」。雖然甲骨文的合約積壓(RPO)飆升至5,230億美元，且背後站著Meta、NVIDIA與OpenAI等重量級客戶，但將這些龐大訂單轉化為實質營收的速度顯然慢於硬體採購的支出速度。市場人士指出，甲骨文目前正以高昂的債務成本進行「軍備競賽」，這對於原本以穩健利潤見長的資料庫龍頭而言，是一場極具風險的賭博。

儘管短期股價受挫，但甲骨文董事長賴瑞·艾利森(LarryEllison)仍對2026年的前景保持樂觀，強調公司正構建全球最強大的AI基礎設施。分析師認為，2026年上半年將是甲骨文的「產能釋放期」，屆時若能成功將鉅額支出轉化為雙位數的營收成長，公司才有望洗刷「網路泡沫以來最大跌幅」的陰霾。目前，市場正屏息以待2026年元旦後的營運進展。

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甲骨文Q4遭遇24年來單季最大跌幅，「暴力級」AI支出令市場焦慮