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天然氣押注失靈拖累，Citadel今年回報恐創7年來最遜但續寫17年不敗

2025/12/22　08:29

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，對沖基金巨頭Citadel今年在天然氣交易上的佈局未能如願，拖累整體績效表現。市場人士指出，截至12月18日，Citadel旗艦基金年內回報約9.3%，在距離年底僅剩不到兩週交易日的情況下，全年表現恐寫下2018年以來最差年度收益，但仍可望連續第17年維持正報酬紀錄。

從策略分布看，Citadel在股票、固定收益、信貸與量化等類股仍維持獲利，商品部位也勉強轉正，但天然氣這一過去的「獲利引擎」今年顯著失速，凸顯其近年回報放大對大宗商品交易的依賴程度。若今年最終落在10%以下，將是該公司自1990年成立以來僅少數年份出現的情況，亦意味多策略機構在年末資本與風險預算配置上，正在重新衡量能源交易對組合的邊際貢獻。

能源市場曾是Citadel最關鍵的獲利來源之一。2022年在能源危機與天然氣創紀錄波動之際，公司商品交易據稱獲利達80億美元，約占當年總利潤一半，隨後兩年商品部門每年仍能帶來約40億美元收益、約占總毛收益三分之一。市場人士表示，今年能源市場雖不乏地緣政治與政策擾動，但價格趨勢與波動結構更難形成可長抱的趨勢單，導致大型機構在能源類股普遍不易交出亮眼成績，而Citadel因佈局更深、曝險更大，業績受拖累的感受也更明顯。

即便短期受挫，Citadel仍持續擴大「實物資產+交易」的營運版圖以強化資訊優勢並分散收益來源，包括加碼接觸美國海恩斯維爾(Haynesville)頁岩盆地天然氣生產資產，押注LNG出口與需求成長及AI數據中心帶動的電力需求擴張；同時透過收購德國電力交易商FlexPower等方式切入電力波動管理。交易員指出，歐洲天然氣在2022年飆升後波動已大幅回落、價格年內跌幅約四成，供給相對充足與氣候偏溫和削弱交易機會，但長線在LNG與電力需求推升下，能源與電力市場仍可能是多策略機構下一輪競逐的核心戰場。

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天然氣押注失靈拖累，Citadel今年回報恐創7年來最遜但續寫17年不敗