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諾和諾德輸掉減肥藥領先優勢，強勢股東硬推董事會改組掀管治風波

2025/11/14　14:42

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，減肥神藥風雲逆轉後，丹麥製藥巨擘--諾和諾德(Novo Nordisk)正面臨罕見股東「逼宮」。持有公司77%表決權的諾和諾德基金會(Novo Nordisk Foundation)強勢主導董事會洗牌，擬由基金會主席索倫森(Lars Rebien Sorensen)出任公司新任董事長，目標是在減肥藥市場上更積極追趕已後來居上的美國對手禮來(Eli Lilly)，但此舉引發小股東對公司治理惡化的強烈憂慮。

這場權力重組背景，是諾和諾德股價自高點暴跌約七成，在GLP-1減肥藥競賽中，原本風頭無兩的Wegovy已被禮來的Zepbound超前。部分長線投資者認為，基金會出手是為了打破董事會與管理層「過於被動」的局面，重新奪回市場主導權。丹麥最大養老基金ATP丹麥股票部副總裁穆勒(Claus Berner Moller)直言，過程「從外界看起來並不好看，傷害公司形象」，但在當前壓力下，大股東出手「在某種程度上屬於必然」。

然而，突如其來的「董事會換血」也放大公司管治爭議。挪威主權財富基金作為第三大股東選擇在週五的特別股東會上棄權，加州教師退休基金(CalSTRS)則明確表態投反對票，代理顧問機構ISS亦建議股東採取觀望立場，批評基金會幾乎單方面完成董事會改組，對小股東缺乏問責與溝通。有分析師形容，這種非「有序交接」的董事會更替，在向以穩定著稱的丹麥基金會持股架構中極為罕見。

實際上，基金會在董事會人事上的強硬，早已反映在管理層更替上。基金會加速推動杜斯達爾(Mike Doustdar)在7月底火速接掌執行長一職，壓過原董事會希望「全球遴選」的節奏。新執行長上任後迅速裁員，並嘗試以積極併購策略搶占減肥藥資產，包括出手競購美國肥胖生技公司Metsera，雖最終敗給美國同業輝瑞(Pfizer)，但已顯示出更進取的風格。有前高層批評舊董事會對管理層「過於放任」，但也有人感嘆，若能循序漸進安排接班，本可避免如今的激烈震盪。

市場普遍認為，這次特別股東會對新董事會陣容的投票，將成為檢驗諾和諾德基金會與小股東關係的關鍵時刻。支持者寄望由基金會主導的新班子能重整旗鼓，在減肥治療這一高成長賽道重新找回節奏；批評者則擔心，若管治爭議持續發酵，董事會與管理層的內耗恐削弱公司在全球肥胖藥物市場的競爭力，讓原本就已流失的動能更難補回。

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