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AI「恐高症」蔓延，空頭轉戰晶片商、債券等多元手段應對風險

2026/2/26　09:05

【財訊快報／陳孟朔】隨著人工智慧狂熱將股市推向令人眩暈的高度，沉睡三年的「空頭」集體甦醒。交易員正押注科技巨頭的巨額AI投資將無法獲得對等回報，並開始透過做空晶片商、科技巨頭債務及對沖初創估值等多元手段，應對AI泡沫破裂風險。

由於AI概念股極易受利好消息刺激而出現逼空(Short Squeeze)暴漲，直接做空股票風險極高，這迫使空頭轉向債券市場尋找更穩妥的對沖路徑。美銀策略師哈內特(Michael Hartnett)已建議客戶做空甲骨文(Oracle)、Meta及微軟等巨頭的債券。特別是甲骨文，因其為履行與OpenAI價值3000億美元的算力協議而大舉借債，導致其信用違約互換(CDS)成本飆升至金融危機以來高位，被市場視為對沖整個AI領域債務週期的關鍵工具。

在個股做空方面，甲骨文也成為核心目標，其賣空頭寸已占流通股2%以上。JonesTrading策略師指出，做空甲骨文本質上就是對OpenAI的負面下注。此外，部分投資人開始針對AI供應鏈上的衍生企業建立空頭頭寸，例如做空與Google合作的地熱發電公司Ormat Technologies，或押注輝達(Nvidia)晶片銷售將因巨頭支出縮減而放緩。

針對尚未上市的AI核心企業，如估值高達8300億美元的OpenAI，部分投資人甚至透過法律合同進行私人對賭，押注其IPO一年後的估值將大幅縮水。知名空頭投資人貝瑞(Michael Burry)近期也將此番狂熱與當年的互聯網泡沫相提並論。儘管建立大規模看跌頭寸的管道依然受限，但市場對AI基礎設施建設「最終結局」的焦慮已顯著加劇，投資人正警惕科技巨頭可能永遠無法實現足以支撐其龐大支出與估值的利潤。

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AI「恐高症」蔓延，空頭轉戰晶片商、債券等多元手段應對風險