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奧本海默上調甲骨文評級至跑贏大盤，看好大跌後入場契機

2026/2/26　08:42

【財訊快報／陳孟朔】甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)股價年初至今已跌逾24%至週三的147.89美元，較去年9月10日締造的史上新高345.72美元相比，不到半年急吐58%。投行奧本海默(Oppenheimer)週三將其評級從「與大盤持平」上調至「跑贏大盤」，並設定185美元的目標價。分析師布萊恩·施瓦茨(Brian Schwartz)指出，甲骨文的市盈率自去年9月以來已下降超過一半，當前的風險回報比極具吸引力，是一個優質的買入點。

針對市場對甲骨文高達2480億美元數據中心租賃負債的擔憂，伯恩斯坦(Bernstein)發布報告指出，相關風險被顯著高估。這些合同期限長達15至19年，年度最大風險敞口僅約130億至165億美元，且預計要到2030年才會達到峰值。即便AI需求放緩，全球IaaS/PaaS市場的傳統企業雲端遷移需求，也足以吸納這些數據中心空間。

在硬體資產方面，伯恩斯坦認為甲骨文的風險同樣可控。由於伺服器與GPU的採購週期僅3至6個月，公司能靈活應對客戶訂單變動。即便資產已交付，其存儲與網絡設備也具備高度通用性，可轉用於傳統SaaS業務。壓力測試顯示，即便AI業務完全歸零，甲骨文的核心業務(資料庫、SaaS等)仍能支撐每股137美元的估值，提供約85%的安全邊際。

奧本海默強調，隨著OpenAI相關交易對手風險緩解，以及250億美元融資落地解除資金瓶頸，甲骨文的基本面並未改變。雖然轉向資本密集型模式需要時間證明財務成就，但在當前股價已過度計價悲觀預期的情況下，甲骨文已具備不對稱的收益潛力。

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