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美銀預警「美國例外論」終結，宜減碼科技巨頭轉向小型股與國際市場

2026/2/9　10:09

【財訊快報／陳孟朔】美銀(BofA)首席投資策略師哈特內特(Michael Hartnett)在最新報告中發出嚴厲警告，指出美銀「牛熊指標」(Bull&BearIndicator)已飆升至9.6的極端水平，創下2006年3月以來最高紀錄，顯示市場正處於「倉位、流動性與不平等」的三重峰值。哈特內特直言，2026年將是「美國例外論」的終結與「全球再平衡」的開始，投資人應奉行「做多主街(實體經濟)，做空華爾街(金融泡沫)」的策略。

哈特內特認為，科技巨頭(Big Tech)已陷入「資本支出陷阱」。預計2026年科技巨頭在AI領域的資本支出將高達6,700億美元，佔其現金儲備的比例從2023年的40%飆升至96%。這標誌著大型科技股正從「輕資產」模式轉向「重資產」模式，不僅削弱其股票回購能力，更破壞資產負債表的健康度。與此同時，加密貨幣市場自2025年10月以來已蒸發2兆美元市值，相當於美國消費者支出的10%，這種財富效應的逆轉將對實體經濟產生實質衝擊。

在資產配置上，哈特內特建議資金應從小型股(Small-cap)與國際市場中尋找機會。他指出，川普政府為應對選民對生活成本的不滿，可能干預能源與信貸價格，這將導致2026年通膨意外下行，從而利好與實體經濟緊密掛鉤的小盤股。數據顯示，自新政府就職以來，以輝達與比特幣為首的「億萬富豪概念股」只漲6%，而同期小型股漲幅已達13%，市場輪動趨勢明顯。

展望2026年，哈特內特預測贏家將不再是美國科技股，而是國際股票、中國消費股以及新興市場的大宗商品。最新的EPFR數據支持此觀點：韓國股市錄得52億美元的歷史最大週度流入，歐洲股市也迎來近一年來最大規模吸金，而黃金與加密貨幣基金則出現顯著流出。他提醒投資人關注科技股ETF(XLK)133美元的關鍵支撐位，若未發生美元飆升等系統性事件，目前的跌勢應被視為一次「巨大且健康」的泡沫去化。

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