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對沖基金上週三慘遭血洗，動能交易創三年最大跌勢恐引發去槓桿潮

2026/2/9　08:50

【財訊快報／陳孟朔】隨著人工智慧(AI)獲利前景疑慮引發美股劇烈震盪，全球對沖基金上週遭遇數月來最慘重損失。高盛主經紀業務報告顯示，基本面型及系統化多空對沖基金於2月4日這一天同步出現自2025年11月以來最差單日表現，多策略股票投資組合也創下去年4月以來最大跌幅，市場擔憂更多動盪恐接踵而至。

根據高盛分析，2月4日的市場波動幾乎重創所有股票策略，各指數中超過三分之二的基金集體下跌。上一次出現三種主要策略單日跌幅均超過75個基點的極端情況，需追溯至新冠疫情引發的拋售期。其中，追逐強勢股的「動能交易」(Momentum Trading)更是遭遇三年來最黑暗的一天，顯示過去一年過度集中於科技龍頭股的倉位正經歷劇烈調整。

摩根大通主經紀業務團隊指出，對沖基金此前的財報高度依賴科技股帶來的阿爾法(Alpha)收益。然而，隨亞馬遜、微軟等巨頭天量資本支出引發對回報率的質疑，加上AI可能顛覆現有軟體商業模式的恐慌，導致資金加速撤離。摩根大通銀行(小摩)預估，多策略基金2月已下跌1.9%，由於目前對沖基金的總敞口和淨敞口仍處於歷史高位，未來進一步去槓桿(Deleveraging)的風險相當高。

儘管上週三出現自去年10月以來最大規模的單一股票去槓桿行動，但市場中也出現風格轉換的贏家。價值投資策略有望創下2022年以來最佳單週表現，小盤股與防禦性股票表現明顯優於高波動性股票。高盛分析師警告，雖然目前的去槓桿幅度仍屬「相對溫和」，但在倉位高企且市場情緒脆弱的背景下，投資人應警惕由資金流動驅動的進一步波動。

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