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減稅紅利點燃2026美國成長引擎，就業轉弱與通膨黏著成最大變數

2025/12/30　09:47

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國經濟在2025年歷經關稅衝擊與政策不確定性反覆後，市場普遍預期2026年成長動能可望轉強，主因包括川普減稅效應擴散、關稅路徑逐步清晰、AI投資熱潮延續，以及聯準會在年末啟動降息所帶來的金融條件緩和。經濟學家指出，稅後所得改善將優先反映在消費端，成為支撐美國經濟的核心推力。

分析師認為，減稅的傳導方式更偏向「現金流即時挹注」，退稅金額增加與薪資預扣稅下降，將在2026年第一季對民間消費形成提振。此外，《大而美法案》(One Big, Beautiful Bill Act, OBBBA)亦提供企業多項抵減與稅務優惠，包含投資支出可加速或全額認列等安排，可能帶動資本支出由AI數據中心等既有主線，擴散至更廣泛的設備投資與企業更新需求。

在價格面與實質購買力方面，市場預估關稅推升物價的影響可能在2026年上半年見到高峰，若其後價格壓力如部分決策圈所預期般趨緩，薪資成長將更有空間跑贏通膨，家庭資產負債表的修復速度也可望加快。企業端則在「低招工、低裁員」的觀望模式下等待能見度改善，一旦政策不確定性淡化、需求回升與融資成本下滑同時出現，投資與聘僱意願可望回暖。

不過，市場也同步盤點2026年的下行風險。其一是就業市場轉弱的尾端效應，月度新增職位增速較前一年明顯放緩、失業率走高，使家庭對未來收入的信心易轉為保守，額外的減稅現金流不排除被用於提高儲蓄而非擴大支出。其二是通膨黏著度仍高，若服務項或關稅相關的商品價格回落不如預期，將限制聯準會(Fed)後續降息空間，並使金融條件再度趨緊。

另一個不確定點在於Fed領導階層更迭與政策取向。鮑威爾(Jerome Powell)任期將於明年5月屆滿，市場普遍預期新任主席立場更傾向推動降息，但在通膨與就業兩難未解的情況下，貨幣政策路徑仍可能出現「降息預期走在數據之前」的波動。交易員認為，2026年的主旋律雖偏向「財政與AI投資共振」，但就業走勢與通膨回落速度，仍將是左右市場對成長可持續性定價的兩大關鍵。

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