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美政府關門延燒，多數美股IPO陷停滯，放寬指引難解「20天等待期」

2025/10/14　07:59

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在美國政府停擺持續之際，監管單位為企業赴美上市啟動「以區間代替定價」等彈性，意圖在感恩節前為排隊企業開一道閘門；但受限於註冊後仍須等待20天自動生效的機制，實務風險偏高，市場普遍認為只能讓少數個案通行，難以撬動整體供給。

正常情況下，多家準備就緒的發行人可啟動為期7至9天、密集與監管互動的路演流程；如今改走「自動生效＋區間定價」，雖提升定價靈活度，卻把價格暴露於近三週的市場波動中，對財務數據時效、投資人溝通與簿記效率都構成不確定性。部分企業寧可暫緩，避免在地緣與利率敏感期承擔超額波動。

仍有發行人選擇「先行」。差旅軟體商Navan已於上週啟動路演，擬募資最高9.6億美元，照現行等待期推算，最早可在10月底掛牌。但對多數準備走常規路徑的公司而言(如Beta Technologies、Once Upon a Farm、Wealthfront等)，在上市前近三週就鎖定價格區間的風險難以接受，傾向等待監管恢復常態。

另一方面，時間壓力亦在升溫。美企業財報於9月30日結束的公司，數週內須以最新數據替換招股文件；6月30日財務最晚可用至11月中旬，若無法在期限前完成審計更新與申報，將面臨流程重來與成本墊高的雙重壓力，進一步壓縮第四季的發行窗口。

今年以來，美股IPO整體表現仍不俗，募資規模已超過去年全年、且以發行價計的加權報酬顯著跑贏大盤；但在政府停擺未解、財務更新壓力與節假日交錯的多重約束下，第四季供給恐不如預期。

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美政府關門延燒，多數美股IPO陷停滯，放寬指引難解「20天等待期」