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數位資產財庫狂吸金200億美元，藍海轉紅海資金湧向DeFi與穩定幣

2025/9/22　16:03

【財訊快報／陳孟朔】《華爾街見聞》報導，數位資產財庫公司(DAT)今年迎來前所未有的融資狂潮，迄今吸金超過200億美元，僅7月單月就逼近100億美元，創下單月紀錄新高。然而，隨著溢價消失、流動性承壓，模式正從「藍海」迅速轉為「紅海」，資本市場對其可持續性質疑聲漸起，並引發整合預期。

多數DAT公司股價已跌破資產淨值(NAV)，流動性困境加劇。市場人士指出，早期如MicroStrategy(現改名Strategy)般享受顯著溢價的時代一去不返，隨著競爭白熱化與監管收緊，投資人開始重新評估估值合理性。加密貨幣平台Coinbase的研究報告直言，單純依賴持幣溢價的獲利模式已難為繼。

在此背景下，頭部企業正積極尋求差異化策略。例如部分公司專注於帶鎖定期的代幣投資，借助解鎖折扣與質押收益對沖風險；也有企業嘗試透過期權市場打造流動性循環。業內人士認為，若無法改善資產流動性，折價將進一步螺旋惡化，弱勢公司極易成為收購目標。

與此同時，風險投資正從擁擠的DAT賽道抽身，尋找新風口。去中心化金融(DeFi)、真實世界資產(RWA)與穩定幣等新興領域受到重新關注。尤其在美國聯準會(Fed)降息周期預期下，DeFi高收益率的相對吸引力將重新浮現，穩定幣則因具備支付與避險功能成為資金青睞的新方向。

分析人士普遍認為，DAT的發展將進入「淘汰賽」階段。能否在紅海競爭中存活，關鍵在於能否形成獨特投資邏輯、提升資產流動性，並跟隨市場需求轉向具備長期應用場景的新賽道。整合與分化將是未來數年的主旋律。

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數位資產財庫狂吸金200億美元，藍海轉紅海資金湧向DeFi與穩定幣