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白銀牛市正式啟動，倫敦銀現貨年內飆漲35%，創13年新高

2025/7/15　11:49

【財訊快報／陳孟朔】白銀市場強勢崛起！倫敦銀現貨價近期突破每盎司39美元關卡，創下自2012年以來新高，今年來大漲35%。週二亞洲時段，滬銀期貨主力合約亦一度飆至每公斤人民幣9267元(下同)，續創新高。自6月以來，倫敦銀現貨反彈近19%，漲勢明顯優於黃金，金銀比高位回落，銀市人氣迅速回溫。

分析師指出，此波銀價飆漲背後至少有四大驅動力：首先，黃金短線見頂回調，部分資金轉向白銀配置，金銀比交易活絡；其次，倫敦白銀現貨庫存持續緊張，引發現貨與期貨間價差擴大，甚至出現「逼空」跡象；第三，白銀ETF年內淨流入達9500萬盎司，推升全球ETF持倉至歷史新高的11.3億盎司；第四，全球白銀需求缺口擴大，今年預估將連續第五年供不應求，缺口超過4000公噸。

從政策層面觀察，美國聯準會(Fed)貨幣政策立場日益寬鬆化亦為銀價提供動能。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆預期，關稅對通膨的影響可能在年底才會完全顯現，而Fed理事沃勒也傾向於7月就啟動降息。

儘管太陽能產業被視為白銀工業需求主力，但市場觀點認為其後市表現偏中性。2025年太陽能用銀預估為6086公噸，略低於2024年的6147公噸。分析師指出，太陽能產業「低銀化」趨勢，以及產能過剩與出口放緩等因素，或削弱白銀中長期工業需求支撐。

展望下半年，銀市多空交錯但仍偏樂觀。交易端補漲動能、美元回調預期與美國降息進程等宏觀變數，仍有機會推升銀價再上層樓。特別是美國龐大財政赤字與利息支出將對Fed形成實質壓力，牽動白銀為「貨幣放水對沖資產」的角色重估。

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白銀牛市正式啟動，倫敦銀現貨年內飆漲35%，創13年新高