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對沖基金經理預警軟體業債務危機，AI恐懼或觸發私募信貸違約潮

2026/2/25　08:59

【財訊快報／陳孟朔】管理逾170億美元資產、專注於信貸領域的投資公司Arini創辦人萊姆蘇格(Hamza Lemssouguer)週二(24日)發出嚴厲警告，指出即便人工智慧(AI)尚未對軟體行業造成實質性的營運衝擊，單憑市場對AI「顛覆性」的恐懼，就足以推高企業融資成本，進而觸發大規模的軟體企業債務違約。

萊姆蘇格指出，軟體行業正面臨「供應幻象」與「過度槓桿」的雙重夾擊。目前軟體企業普遍採取高槓桿運作，且融資高度依賴規模達1.8兆美元的私募信貸(Private Credit)市場。隨著市場對傳統軟體服務(SaaS)訂閱模式的信心瓦解，直接貸款機構正開始收縮對該產業的敞口(部位)。他批評，私募信貸對軟體行業的集中押注已經過度，一旦融資管道收緊，這些背負沉重債務的企業將面臨嚴峻的流動性危機。

市場動盪跡象已然顯現。私募信貸巨頭藍貓頭鷹資本(Blue Owl Capital)旗下的零售信貸基金(OBDC II)因面臨贖回壓力，於上週宣布停止季度贖回請求，並被迫以面值99.7%的價格出售價值14億美元的貸款資產以籌集資金。這起事件被視為私募信貸市場承壓的標誌性信號，反映出投資人對軟體貸款標準及估值透明度的擔憂正不斷升溫。

儘管多數軟體公司目前財報尚稱穩健，但萊姆蘇格強調，市場總是走在現實前面。隨著Anthropic等AI業者推出能自動化法律與編碼任務的工具，投資人擔心軟體公司的定價權將被削弱。目前美國有效關稅率反彈與AI科技轉型，共同加劇企業資本成本的上升壓力。萊姆蘇格對監管機構日益關注私募信貸系統性風險表示歡迎，並預期該資產類別正進入一個「風險與損失共存」的週期性調整階段。

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