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美財政部按兵不動，中長天期發債規模不變，市場聚焦4月後政策路徑

2026/2/5　08:06

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國財政部週三(2月4日)公布季度再融資聲明，宣布至少未來幾個季度內，附息債券與浮動利率票據(FRN)的拍賣額度將維持不變，延續「規律且可預測」的債務管理原則，並打消市場對新政府可能調整中長天期供給結構的猜測。

在2月至4月的期間，美國財政部將透過再融資拍賣發行合計1250億美元券種，並規畫於2月10日標售580億美元3年期、2月11日標售420億美元10年期、2月12日標售250億美元30年期，均採收益率標售並於2月17日交割；財政部同時估計本季將新增募得約348億美元資金。

市場人士指出，當局續以短天期國庫券作為調度主力，短端供給節奏將視現金餘額與季節性稅收調整：在3月中旬前維持既有水準，並因4月15日報稅入帳前後的現金流變化而於3月下旬小幅下調，顯示官方仍優先將「吸收能力」與「市場穩定」置於發債結構變動之上；不過，諮詢機構會議紀錄亦顯示，交易商已開始討論2027至2028財年可能出現逾兆美元的融資缺口，預期中長天期增量壓力可能在2026年末至2027年初浮現。

多家機構認為，4月之後的政策路徑仍是關鍵觀察點：一方面，聯準會(Fed)自2025年12月起啟動以國庫券為主的「準備金管理型」買入安排，初期每月規模約400億美元，對短端供給與流動性形成緩衝；另一方面，在華許(Kevin Warsh)被提名接任Fed主席的政治進程推進下，市場將更敏感於SOMA(系統公開市場帳戶)調整節奏與再融資策略的互動，殖利率曲線與期限溢價恐因此維持偏高波動。

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美財政部按兵不動，中長天期發債規模不變，市場聚焦4月後政策路徑