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新興市場利差交易熱度再升溫，去年報酬創2009年來最強，今年仍看好

2026/1/27　09:16

【財訊快報／陳孟朔】2026年開局，賣出美元、轉買新興市場高息貨幣的利差交易(套利交易)再度成為資金焦點。追蹤八種新興市場貨幣利差交易回報的指數顯示，今年以來回報已上漲約1.3%；而去年回報更大漲約18%，創下2009年以來最佳年度表現，促使多家大型投行策略團隊研判，這條交易主線仍有延伸空間。

最新數據顯示，該指數週一站上291點，距離2011年高點僅差約5%，多個新興市場貨幣也維持在多年相對強勢區間，從南非蘭特到哥倫比亞比索皆處於高位徘徊。市場人士認為，美元面臨政策不確定性與預期落差時，資金對高收益資產的偏好往往更容易被放大，利差交易因此在風險情緒轉暖階段具備順風條件。

除了匯率走強，利差交易的「票息」同樣是核心推力。由於通膨雖有降溫跡象，但不少新興市場央行在降息上仍相對謹慎，使實質利率維持高檔，為利差策略提供更厚的安全墊。摩根士丹利(大摩)新興市場策略主管詹姆斯．洛德(James Lord)指出，利差交易更偏好貨幣政策仍偏緊、且央行具備政策公信力的國家，並點名巴西雷亞爾、土耳其里拉與捷克克朗為今年相對看好的標的組合。

不過，市場也同步提高對波動率的警覺。交易員表示，利差交易要維持高回報，通常需要美元偏弱且匯率波動保持平穩，但近期衡量匯市波動的指標已升至三週高位，顯示「平靜期」可能開始出現裂縫。美國銀行策略師科恩(Alex Cohen)提醒，利差交易續航力的關鍵變數在於波動率能否受到抑制，若地緣政治衝突升溫或市場風險偏好急轉，利差交易過往也容易出現快速回吐。

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新興市場利差交易熱度再升溫，去年報酬創2009年來最強，今年仍看好