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CoreWeave投資人會議釋放強勁成長訊號，AI需求爆棚、長約確保產能
【財訊快報／陳孟朔】根據摩根大通銀行(JPMorgan，小摩)最新發表的研究報告指出，AI雲端基礎設施龍頭CoreWeave(美股代碼CRWV)在近期投資人會議上釋放極其強勁的增長訊號。管理層形容當前AI算力需求已達到「無法解決」(unsolvable)的程度，客戶行為正發生範式轉移，不僅合約期限由3年延長至5到6年，客戶更願意提前12個月甚至更久簽約以鎖定產能。
報告顯示，CoreWeave目前積壓訂單高達560億美元，2026年產能已基本分配完畢，目前的銷售重心已轉向2027年。為應對排山倒海的需求，CoreWeave計畫在2026年投入272.96億美元的資本開支(Capex)，較2025年預期的120億至140億美元翻倍增長。小摩維持公司「中性」評級，目標價設定在110美元。
儘管需求旺盛，小摩也提醒投資人注意其「高槓桿、高風險」的商業模式。CoreWeave有高達90%的資本支出依賴資產融資，且客戶集中度極高，主要收入來自OpenAI、微軟(Microsoft)等頂尖客戶。此外，公司2024年的GPU供應全部依賴輝達(Nvidia)，這種高度依賴性與巨額負債，使其在宏觀經濟波動時可能面臨不成比例的衝擊。
值得注意的是，CoreWeave與「富爸爸」輝達的關係日益緊密。輝達不僅是其核心供應商，更是其重要股東。輝達傳已持有CoreWeave約7%的股份，並於2025年簽署一項價值63億美元的雲端產能訂單，輝達承諾將購買至2032年前任何未售出的雲端算力。分析師認為，這項「兜底」協議為CoreWeave的高負債擴張提供罕見的下行保護，但也進一步加深兩者的利益捆綁。
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