【財訊快報／陳孟朔】外電報導，橋水基金創辦人達利歐(Ray Dalio)與有「債王」之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)近期罕見同調發聲，直指當前金融市場的價格信號已嚴重失真，資產價格在債務推動下遠離真實價值，形成一種「虛幻財富」與「虛假繁榮」，一旦遭遇現實衝擊，帳面收益恐加速蒸發。

岡拉克在最新訪談中形容，市場正處於「狂熱」狀態，雖避免直接使用「泡沫」一詞，但強調投資人愈來愈像在玩「博傻遊戲」，以更高估值接力買入，只期待下一個更樂觀的買家接盤。他批評，愈來愈多資金是基於「故事」而非基本面邏輯進場，資產價格與實體經濟逐步脫節，歷史經驗顯示，這類非理性繁榮最終往往以劇烈調整收場。

達利歐則從債務循環角度點出風險核心。他在其發表的文章中強調，以金融資產帳面價值衡量的「財富」，很多只是螢幕上的數字，當大量舉債湧入推高資產價格，便會製造遠離現金流與實質購買力的虛高估值。問題在於，債務終需以現金償還，當投資人被迫賣出資產換現，市場供給瞬間放大，將反向壓低價格，觸發連鎖拋售與經濟收縮。「整個體系中的現金規模有限，當愈多人試圖同時把資產變現，價格跌勢就愈急，恐演變為典型的「去槓桿-資產價格暴跌-經濟下行」惡性循環。因此，眼前看似亮眼的帳面收益，很可能只是建立在過度負債與寬鬆流動性上的暫時幻象，一旦利率環境或風險偏好逆轉，調整速度往往快過大多數投資人的應對能力。」

在應對策略上，兩位投資界大老罕見給出一致建議，適度持有實物黃金以分散風險。他們認為，在法定貨幣持續貶值、金融資產估值偏高、債務壓力終需釋放的背景下，黃金等貴金屬的實物屬性與稀缺性，能在週期反轉時維持相對穩定的實質購買力。相較於高度金融化、對槓桿敏感的風險資產，黃金在歷次通膨與資產重定價階段，往往扮演資產配置中關鍵的避險與價值儲藏角色。