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馬斯克光環撐起天價估值，SpaceX衝1.75兆美元挑戰史上最大IPO

2026/4/13　08:02

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球首富暨特斯拉(美股代碼TSLA)執行長馬斯克旗下太空探索公司SpaceX朝公開上市再跨一步，市場傳出其IPO估值目標上看1.75兆美元，若順利成行，不僅可能成為史上最大IPO之一，市值也將一舉躋身美國掛牌企業最前段班。不過，真正引發華爾街熱議的，不只是這個數字有多驚人，而是投資人正用一套明顯偏離傳統航太與電信框架的邏輯，來替這家火箭與衛星網路公司辯護估值。SpaceX已秘密遞交美國IPO申請，並預定4月21日舉行分析師日，為後續定價鋪路。

依傳統方法，SpaceX若與波音、洛克希德馬丁，甚至AT&T、Verizon等公司相比，1.75兆美元顯得極度昂貴；但部分機構投資人私下改以Palantir、GE Vernova與Vertiv等AI基礎設施熱門股作為參照，理由是市場真正該看的，不是它屬於哪個產業，而是它在高成長結構性市場中的競爭位置、現金流潛力與壟斷式基礎設施價值。這種估值邏輯的核心，在於把SpaceX視為「下一輪大型基礎設施平台」而非單純航太公司，也就是現今先付出平台溢價，押注明天的基礎設施寡占經濟。

其中最被看好的資產是Starlink。SpaceX內部向承銷銀行簡報時，據稱將太空經濟總潛在市場描繪為3700億美元，並把Starlink所屬的衛星網路服務市場上看1.6兆美元。支持者認為，若拿Starlink去對比傳統電信業者，將低估它的成長性，因為傳統業者背負老舊固定基礎設施、成熟市場飽和與長期低增長包袱；相較之下，Starlink更接近高毛利、高資本報酬、輕資產且仍在快速擴張的成長平台。只是即便套用市場最敢給高本益比的Palantir作為比照，SpaceX在1.75兆美元估值下，仍高達約110倍2025年預估營收，天價程度依舊驚人。

另一方面，火箭製造與發射業務也被部分投資人視為AI時代的「賣鏟人」生意，理由是SpaceX已憑可回收火箭大幅壓低單位發射成本，並在商業發射市場建立難以複製的規模優勢。紐約大學估值專家Damodaran直言，SpaceX真正難估的地方，在於幾乎沒有任何上市公司擁有它那樣的衛星部署能力與成本結構，但也提醒目前不少定價成分，其實更像是投資人先決定這是偉大標的，再回頭尋找能支撐高估值的說法。換言之，這場SpaceX估值之爭，已不只是基本面計算，而是馬斯克溢價、AI敘事、稀缺性與市場情緒共同推高的結果；一旦正式掛牌，股價波動幅度與市場爭議，預料都不會小。

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馬斯克光環撐起天價估值，SpaceX衝1.75兆美元挑戰史上最大IPO