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伊朗戰事添變數，俄國央行料降息2碼，油價飆升恐讓寬鬆路徑更謹慎

2026/3/17　09:27

【財訊快報／陳孟朔】路透公布最新調查顯示，俄羅斯央行預料將在3月20日例會上把基準利率下調50個基點，由15.5%降至15%，23位受訪分析師全數作出相同預測。儘管市場對降息方向已有高度共識，但伊朗戰事推升全球油價、加上美方放寬部分俄油制裁，令俄羅斯外部收支與財政壓力短期明顯緩和，也使後續政策訊號可能比單純降息更值得關注。

這場中東衝突爆發後，國際油價已大漲超過五成，升抵2022年以來高位，俄羅斯因能源出口地位特殊，成為戰事帶來價格紅利的主要受益方之一。原本俄羅斯政府在伊朗戰爭爆發前，因油價一度跌破每桶45美元，已著手研擬一套財政緊縮方案，以避免財政儲備基金持續被消耗；但隨著油價快速反彈，市場開始認為這項緊縮需求可能淡化，是否全面推動仍有待觀察。

不過，油價與大宗商品價格走高，對俄羅斯央行而言也不全然是利多。分析師指出，能源報價飆升雖可支撐出口與財政收入，卻也可能形成新一波通膨壓力，延後勞動市場降溫速度，讓貨幣政策寬鬆空間受到牽制。尤其荷姆茲海峽若進一步受阻，不僅油氣，連煤炭、鋁、肥料與小麥等俄羅斯主要出口品報價都可能同步受惠，但這也意味輸入型與輸出型通膨風險將更加複雜。俄羅斯2月通膨月增率已由1月的1.6%放緩至0.7%，但市場仍警告，戰事可能再度掀起明顯的再通膨壓力。

市場人士認為，俄羅斯央行即使如預期降息2碼，會後聲明口吻很可能轉趨保守，對未來降息節奏保留更多彈性。外界也關注央行是否將同步評論油價飆升，以及政府研擬中的財政緊縮與預算刪減方案。消息人士透露，俄國政府正考慮對今年預算中「非敏感」項目削減多達10%的支出，但最終是否拍板，仍將視伊朗戰事帶動的高油價能否持續而定。

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伊朗戰事添變數，俄國央行料降息2碼，油價飆升恐讓寬鬆路徑更謹慎