【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)發布最新報告，針對市場近期認為人民幣升值有助中國經濟再平衡的觀點提出異議。大摩認為，人民幣若出現顯著升值，將進一步壓縮企業利潤並放緩工資增幅，進而阻礙通縮壓力的清除。該行強調，中國若要實現可持續的經濟再平衡，核心關鍵在於實施更大規模的財政寬鬆政策以直接提振消費，而非單靠貨幣走強。

報告指出，儘管中國出口表現持續強勁，且部分投資者預期政策面可能容忍人民幣進一步走高，但大摩警告，日本1990年代的歷史經驗顯示，貨幣升值並未能有效推動經濟轉型，反而可能惡化價格與工資之間的惡性循環。大摩預測官方CFETS人民幣指數將維持在98至99區間穩定，顯示政策制定者不希望貿易加權匯率出現持續性升值，以維護出口競爭力。

在人民幣預測方面，大摩預計美元兌人民幣在2026年第一季將下看至6.85，主要受到美元走勢偏弱與風險溢價調整影響。然而，隨美元預期在下半年走強，預計人民幣屆時將承壓回落，到2026年底，美元兌人民幣可能回升至7元關口。這顯示短期匯率波動更多受外部美元環境驅動，而非中國內部政策的主動引導。

大摩經濟研究團隊重申，當前中國宏觀環境仍面臨諸多挑戰，過早或過快的人民幣升值將推遲經濟走出通縮的進程。相比之下，積極的財政政策在帶動內需與消費方面的作用更為直接且有效。在大國競爭與全球貿易格局演變的背景下，維持匯率相對穩定並輔以內部需求擴張，才是中國經濟軟著陸的可行路徑。