【財訊快報／陳孟朔】瑞銀(UBS)發表最新研究報告指出，美國經濟目前正處於一場「危險的繁榮」，其擴張基礎正迅速變窄，幾乎完全依賴人工智慧(AI)單一引擎驅動。這意味著當前經濟成長的容錯率極低，一旦AI投資熱潮降溫或資本支出未能轉化為實際生產力，美國經濟恐將失去核心支撐。

根據瑞銀模型測算，美國未來12個月內陷入衰退的機率高達50%。數據顯示，過去四季AI相關設備投資增長約17%，而其他領域如住宅投資、非住宅建築投資則持續萎縮。在國內生產毛額(GDP)增長貢獻中，AI投資與高收入群體的財富效應(由股市帶動)占據主導，若剝離AI因素，美國經濟實際上已接近「低速徘徊」。

報告同時強調關稅帶來的「隱性加稅」風險。美國有效關稅稅率已從年初的2.5%飆升至13%以上，規模相當於對GDP徵收1.1%的稅負。這類成本推動型通脹將使核心PCE長期高於2%的目標，進而限制美聯儲(Fed)的降息空間。

另一方面，美國總統川普在2025年簽署的《大漂亮法案》(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)雖然在2026年第二季透過約550億美元的退稅(包括提高兒童稅收抵免、小費與加班費免稅等)短暫提振消費，但瑞銀認為這種刺激效果將迅速衰減，難以扭轉中長期疲軟趨勢。

與此同時，瑞銀指出表面的失業率低估勞動力的疲軟。若剔除醫療保健等特定行業，非農就業已出現萎縮跡象。瑞銀總結認為，這是一場依賴單一引擎的擴張期，未來18個月的關鍵在於AI能否從資本市場的「敘事」真正落實為廣泛的生產率提升，否則美國經濟將面臨失速風險。