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日本減發超長債應對殖利率飆升，財政疑慮迫使發債結構轉向

2025/12/29　15:16

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本財務省規劃在2026財政年度(2026年4月到2027年3月)把超長期日本國債(JGBs)發行量降至17年新低，總額約17.4兆日圓，較前一年度大減近兩成，反映政府對近期國債殖利率連創高位的市場壓力高度敏感，並試圖降低債市對財政擴張的疑慮。

市場人士指出，這波債券拋售的核心背景，在於投資人擔心首相高市早苗(Sanae Takaichi)主打的擴張型財政路線，可能進一步推升已居已開發國家之首的債務負擔，推動長端利率上行。債券價格下跌會推升殖利率，近期長端利率的急升也迫使主管機關重新盤點發債節奏與期限配置。

高市早苗近期則強調，政府預算草案仍維持財政紀律，並限制對新增發債的依賴，以安撫市場對債務惡化的擔憂。值得注意的是，今年稍早債市出現明顯賣壓後，財務省曾在6月罕見修正本財年發債計畫，將超長債發行量由24.6兆日圓下調至21.4兆日圓，顯示政策端對市場訊號的回應速度正在加快。

依規劃，自下一財政年度起，財務省將在每年約6月與市場參與者舉行例行聽證，以便及時蒐集需求與風險偏好變化並視情調整。整體而言，下一財年日本國債總發行量(含超長債)為180.7兆日圓，較2025財年(含追加預算)規模縮減近5%；10年期基準債供給未再加碼，2年與5年期合計增發2.4兆日圓，顯示在日本央行退出長期寬鬆、升息風險升溫的環境下，政府發債策略正朝縮短久期、降低利率敏感度的方向傾斜。

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日本減發超長債應對殖利率飆升，財政疑慮迫使發債結構轉向