【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國銀行方面認為，美股標普500指數的高估值或是「新常態」而非泡沫。從歷史角度看，美國股市的估值高得驚人，但細究之下，這樣的高估值也許並非毫無依據。

美國銀行由Savita Subramanian領銜的策略分析師團隊在週三發送給客戶的報告中寫道，按其跟蹤的20項內部指標中的19項來看，標普500指數的估值處於統計上「偏貴」的水準，其中有4項創下歷史新高。

不過，該報告指出，當下標普500指數成分股的一些內在特徵，這些特徵包括更低的財務槓桿、更小的盈利波動、更高的效率以及較過往幾十年更穩定的利潤率，都有助於支撐目前高漲的估值。

這一分析與華爾街上另一派觀點形成鮮明對照。後者將當下的高估值類比為世紀之交破裂的「互聯網泡沫」，並警告泡沫重演的風險。

美國銀行股票和量化策略主管Subramanian指出，標普500指數與1980年代、90年代和21世紀初相較，已經發生了顯著變化。也許應將當下的估值視為新常態，而不是期待它回歸過去的水準。

聯準會主席鮑威爾週二在演講中也提到，就多項衡量標準而言，美股估值處於相當高的水準。

美國銀行策略分析師還指出，按標普500指數總市值與美國GDP之比，以及按多種本益比口徑來看，該指數從未像現在這樣昂貴。但Subramanian在報告中寫道，這並非全部事實，如今標普500指數的構成較過往幾十年「品質更高」，並且在聯準會降息的背景下，前景可能更光明。

Subramanian指出，在當前估值水準買入股票的確讓人感覺不舒服，但如果銷售、盈利和GDP出現同步繁榮，就會化解這種看似難以為繼的局面，從而為昂貴的估值提供支撐。

同時，Subramanian補充稱，在主要經濟體普遍維持寬鬆財政的背景下，再加上聯準會在企業盈利擴大且加快的環境中實施降息，要為上述繁榮找到理由並不難。在我們看來，相較於停滯性通膨或衰退情形，這一結果在2026年的發生機率更高。