【財訊快報／陳孟朔】花旗集團在最新策略報告中指出，標普500指數正沿著「雙軌並行」(parallel path)的方式推進至更高點，一軌由巨型成長股與人工智慧(AI)類股驅動，另一軌則由市場其他傳統與週期性類股構成。該行認為，投資人關注的焦點在於哪一條軌道能主導下一階段上漲，但實際情況可能是兩者的共同作用。

花旗美股策略師克羅納特(Scott Chronert)在致客戶的報告中強調，健康且可持續的上行動能，理想狀態是來自科技與成長股的持續領漲，同時搭配其他類股的補位支持。他借用「眾人拾柴火焰高」的諺語，形容這種多方力量共同推動的市場結構，較過去一年單一類股主導的格局更具韌性。

目前，美股漲勢仍主要集中於「七巨頭」(Magnificent 7)及AI產業鏈，包括輝達、微軟、亞馬遜和Alphabet等，但市場對於漲勢能否擴散至金融、工業、醫療與消費等領域存有疑問。克羅納特指出，標普500若要繼續攀升，勢必要有更多中大型權值股「補課」，否則市場廣度不足，指數走勢將難以避免震盪。

花旗同時提醒，投資人應留意結構性轉換的可能。該行預期，未來的上漲動能可能來自「數量更少、但能扭轉增長頹勢的企業」，即部分基本面改善、估值合理卻遭忽視的公司。這意味著，成長股繼續扮演火車頭角色，但市場廣度將逐漸提升，帶動資金輪動，形成雙軌並行的格局。

從宏觀面來看，標普500企業第二季財報普遍優於預期，整體每股盈餘按年增長約11%，遠好於市場估算的4%，顯示企業具備一定的對抗成本壓力能力。高盛等機構亦提到，企業透過調整供應鏈與加價轉嫁，成功減緩關稅衝擊，為後市表現奠定基礎。

市場人士認為，「雙軌並行」的走勢，對投資組合配置提出新挑戰。若僅押注在AI與大型科技股，可能面臨集中風險；但若忽視成長股火力，又可能錯失市場主軸。花旗的觀點顯示，投資人在中期策略上應考慮「科技股+價值股」的混合配置，以對沖單一類股的波動風險。

市場人士表示，標普500的後續走勢，將取決於AI與巨型成長股能否維持高增長，同時市場廣度是否真正擴散至更多傳統與週期類股。若兩條軌道最終實現共振，指數有望再創新高，並使美股上行更具持久性。