- 貨櫃航運第二季全速啟航 暫緩實施對等關稅九○天 開啟搶運潮
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關稅是川普字典裡最美的名詞，但是卻讓全球政經局勢掀起極大波瀾，金融市場震盪劇烈。毫無邏輯且不合理的「對等關稅」，打亂了世界經貿原先運作模式，川普政府近期宣布除了中國之外的國家，暫緩實施九○天，被市場視為人道走廊，台灣政府持續嘗試與美國政府溝通，然而朝令夕改，所謂的最新命令或消息，可能在極短時間內就出現變化，最終決定權全都在川普手中。
供需天秤再度傾斜
假設川普政府真如其所宣布進行九○天緩徵對等關稅，則可以預期除了美國企業與民眾搶著囤積物資外，美國與中國以外企業則搶著出貨，在政策改變之前能塞多少就塞多少，則對於承攬與運輸業必定會有相當高的需求，不僅是海運出現爆艙，就算空運價格相對高，只要成本還在可接受範圍內，短期內或許仍觀望，然越是接近時間限制，則也有機會出現搶艙位的現象。
除了可預期需求將有望明顯成長之外，在供給方面，三月中旬川普下令美軍空襲葉門叛軍，並要求立即停止在紅海攻擊商船，並警告伊朗停止支持該組織，目前狀況仍未見舒緩，短期之內紅海危機恐仍是難解習題，繞道仍是不得不的最安全方法。此外，歐洲有數個港口受制於罷工、氣候等因素塞港。整體而言，量與價都遭遇相當高的不確定因素干擾。
第二季原本就是歐美航線的傳統旺季，再加上緩徵期的刺激加持，包含海空運與承攬業者，業績都將有高機率出現成長，不過川普政策反覆無常，緩徵期過後，國際貿易的可掌握度恐再次降低，甚至若導致經濟出現衰退，就可能演變成短多長空，尤其美中兩國對撞，倘若沒有出現轉圜，再加上美國對其他國家的對等關稅政策調整幅度，則將會對全球貿易量帶來極大干擾。
丹麥航運巨擘馬士基在其全球市場展望中指出，儘管二五年初，美國需求保持強勁，然關稅政策可能對全球貿易流動造成抑制作用，尤其是在不確定的地緣政治環境下，且也表示若美國消費者信心下滑，將可能影響全球經濟表現。另外，包含龍頭地中海、達飛、赫伯羅特等名列全球前五大的航運公司，也同步對關稅政策與後續發展表達擔憂。
貨櫃三雄營運進補
除了關稅之外，美國政府也考慮對中國製造的貨櫃船在美國港口停靠時，徵收高額費用，旨在重振美國本土的造船產業，此項提案已引發絕大多數相關業者的強烈反彈，根據世界航運理事會(ＷＳＣ)估計，目前全球九成以上船舶都可能將因此而被徵收高額費用，且每個貨櫃的成本可能增加六○○∼八○○美元，恐將使得美國出口的運輸成本增加一倍。
國內貨櫃航運龍頭長榮(2603)，去年ＥＰＳ六四．八七元，擬配發現金股息三二．五元，第一季營收一○九九．九九億元、年增二四．一％。雖然受到系統性風險影響，導致股價一度拉回至一七一元，不過關稅政策的緩徵期利多刺激，加上現金殖利率一度達十九％，近日已出現連續性反彈，一度幾乎完全收復清明連假過後的跌幅。
陽明(2609)去年ＥＰＳ十八．三八元，擬配發現金股息七．五元，雖然三月受到農曆年後需求放緩等因素影響，營收出現月減幅與年減幅都達雙位數，不過整體第一季營收四五五．一七億元，仍較去同期成長三．九％。近日股價同樣也幾乎收復連假過後的跌幅，雖然現金殖利率較長榮為低，不過換算目前也約有十％。
萬海(2615)去年ＥＰＳ十六．八九元，不過僅擬配發現金股息三．五元，在貨櫃三雄當中現金殖利率偏低，且是低於五％，不過股價已領先完全收復連假跌幅，並站回到所有均線之上，較高的波動性與靈活度頗受短線資金青睞。第一季營收三七○．九億元，較去年同期成長三四．三％，公司持續汰舊換新船舶，優化營運競爭力。
空運價格波動劇烈
空運方面同樣利弊並存，客戶原先為因應關稅政策搶出貨，導致報價出現大漲，然暫緩九十天的政策宣布過後，觀望氣氛轉濃導致價格迅速回落，另一方面，航空公司為了確保飛機貨艙充分利用，要求加收空艙費，即承攬業者提前預訂，若臨時取消或貨量不足而造成空艙，將根據取消時間點，收取一定比例的運費作為補償。
此外，美國政府計畫將於五月二日起，取消來自中國與香港小額包裹(價值低於八○○美元)的豁免關稅政策，不過此政策仍存在變數。根據統計，二四年寄到美國的小額包裹達十四億件，九成透過關稅豁免進入，其中六成來自中國，而桃園機場統計資料則顯示，二四年貨運市場將近五成為轉口貨，其中十五．四二％來自中國，中國電商出貨勢必受到影響，需求量與價格都可能出現大幅度變化。
以承攬空運業務為主的捷迅(2643)，去年ＥＰＳ六．一一元，擬配發現金股息四．五元，持續受惠去年擴大與既有客戶合作、在亞洲與歐洲擴增據點，再加上於美國新增冷鏈生鮮與食物倉儲配送服務，第一季營收年增九七．六％，其中二、三月營收皆呈現倍數成長，且連續創下新高，由於小額包裹可能面臨免稅轉為徵收，就算出現緩徵期導致價格波動劇烈，不過四月的搶運潮仍值得期待。此外，在德州建置的保稅倉，預計六月完工啟用。
