【財訊快報／陳孟朔】中東戰事引爆的通膨與政策預期重估，正讓美國公債市場出現愈來愈明顯的流動性惡化跡象。摩根士丹利(大摩)利率策略團隊最新指出，自2月28日美國對伊朗採取軍事行動以來，美債市場，特別是短債，已出現「明確的流動性下降證據」，其中2年期公債最為明顯，價格走勢更帶有被迫拋售與平倉色彩。這波變化的核心背景，在於交易員迅速撤回對聯準會降息的押注，甚至一度改為計入升息可能，推動2年期殖利率急彈。

根據大摩由EliCarter領軍的報告，來自CME旗下BrokerTec平台的交易數據顯示，最新券2年期美債3月以來的買賣價差，較2月擴大約27%，而這類較寬的價差通常會抑制交易，但實際成交量卻反而上升，升至自4月以來高點。策略師認為，這種「交易成本變高、但成交仍放大」的組合，通常不是健康的主動換手，而更像是部位遭擠壓後的被動出清；相較之下，10年期等較長天期公債的流動性表現則相對穩定。

市場之所以對短端利率如此敏感，關鍵在於油價飆升重新點燃「停滯性通膨」擔憂。