【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)發表最新報告指出，隨著人工智慧(AI)技術進步對軟體行業產生顛覆性影響，私募信貸的直接貸款違約率預計將攀升至8%。大摩警告，儘管AI帶來的衝擊尚未對私募信貸基本面產生「實質性」影響，但該行業高企的槓桿率與即將到期的債務，恐將違約率推升至新冠疫情以來的最高水準。

報告顯示，軟體行業目前是商業發展公司(BDC)投資組合中最大的板塊，風險敞口佔比約為26%。此外，將中端市場貸款證券化的私募信貸擔保貸款憑證(PCCLO)對軟體行業的敞口(部位)也達19%，且其中許多貸款正接連進入到期高峰。

分析師指出，私募信貸長期以來被視為較穩定的資產類別，但隨AI技術快速演進，傳統套裝軟體與服務模式正受到極大挑戰。對投資人而言，軟體企業的高槓桿與AI導致的業務模式轉型壓力，使得債務再融資難度大幅增加。若違約率真如預期升至8%，將對相關信用資產的估值與收益率產生顯著壓抑。

在大環境方面，高油價引發的通膨隱憂使得融資成本維持高位，軟體企業在應對技術研發支出的同時，還需承擔沈重的利息負擔。市場正密切關注這波違約風險是否會波及其他非銀行金融機構，以及私募信貸經理人如何在AI浪潮中重新評估軟體資產的信貸品質。