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惠譽將派拉蒙信評降至垃圾級，併購華納兄弟探索後債務規模備受關注

2026/3/5　15:46

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，國際信用評等機構惠譽(Fitch Ratings)宣布，將派拉蒙天舞(Paramount Skydance，美股代碼PSKY)與派拉蒙全球(Paramount Global)的信用評等下調至「垃圾級」。惠譽指出，這家媒體巨頭在收購華納兄弟探索(Warner Bros Discovery，美股代碼WBD)後，將面臨「實質性槓桿率過高」的風險，因此對其財務前景持謹慎態度。

派拉蒙上週甫宣布已同意以1,100億美元收購華納兄弟探索，在此之前，網飛(Netflix，美股代碼NFLX)曾放棄收購HBO Max母公司的計劃。這項交易預計將在第三季完成。根據雙方披露，此合併案將獲得540億美元債務承諾支持，合併後實體的淨債務總額預計將達到約790億美元。

惠譽分析師指出，截至2025年底，派拉蒙本身已有140億美元的未償債務，加上此筆巨額新債，其資本結構穩定性面臨考驗。目前已將派拉蒙列入「進一步下調觀察名單」，一旦交易最終條款、融資結構以及債務償還計劃更加明確，不排除再度調降其評等。分析師強調，信用風險主要源於債務驅動的收購結構，且對於交易後的財務政策透明度有限。此外，媒體產業競爭日益激烈，派拉蒙在內容支出與併購相關支出上的現金流壓力，也是調降評等的重要考量。

除了惠譽外，穆迪(Moody''s)與標普全球(S&P Global)早在2月27日宣布將派拉蒙列入降級觀察名單。目前派拉蒙在穆迪仍持有最低投資級別評等，而在標普則已處於投機級。市場人士指出，隨著傳統媒體巨頭加速整合以對抗影音串流平台競爭，龐大的債務負擔正成為這些企業在轉型過程中的主要財務隱憂。

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