【財訊快報／陳孟朔】資料庫軟體巨頭甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)股價連續四天急吐17.86美元或9.8%後，週一再追低4.52美元或2.75%至160.06美元為去年5月23日以來的逾九個月新低，開春以來跌幅擴大到17.88%，反映出市場對其龐大集資計畫及高負債預算的高度警戒。該公司於週日(1日)正式宣布，計畫於2026年內透過債券與股權組合籌集高達500億美元資金，以滿足來自輝達(NVIDIA)、Meta、OpenAI、xAI、TikTok及AMD等重量級客戶對其雲端基礎設施(OCI)的龐大簽約需求。

根據集資計畫，甲骨文擬於2026年年初啟動單次、大規模的投資級優先無擔保債券發行，預計籌措約225億至250億美元，由高盛(GoldmanSachs)領銜；其餘一半資金將透過股權相關工具支撐，包括發行強制可轉換優先股，以及一項授權上限達200億美元的場內股票發售(ATM)計畫，由花旗(Citigroup)負責。這項計畫顯示甲骨文正處於從軟體轉向重資產雲端基建的關鍵時刻，試圖與亞馬遜(AWS)及微軟(Azure)一決高下。

然而，甲骨文目前未償債務已高達約950億美元，且資產負債表正受到空前關注。市場擔憂在利率維持高點之際，如此龐大的舉債將推升利息負擔並稀釋股東權益。此外，甲骨文的命運與尚未獲利的OpenAI日益緊密，後者計畫在未來五年內採購高達3000億美元的算力，但本身仍面臨嚴峻的虧損壓力。這種高度依賴少數大型AI客戶的商業模式，已引發部分債券持有人於1月對甲骨文提起訴訟，控告公司隱瞞額外舉債的需求。

傳奇對沖基金經理貝瑞(Michael Burry)去年底公開披露其已建立甲骨文的放空部位，並批評其為「不必要的重資產擴張」。貝瑞認為，與微軟或谷歌具備深厚護城河不同，甲骨文正進行高風險的轉型豪賭，一旦AI需求未如預期或其最大客戶OpenAI面臨融資困難，甲骨文脆弱的財務結構將面臨極低容錯率的考驗。