【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)發表最新研究報告指出，雖然美國總統川普提名的下任聯準會(Fed)主席人選沃許(Kevin Warsh)向來主張收緊資產負債表，但由於聯邦公開市場委員會(FOMC)的集體決策機制，Fed的政策方向短期內難以出現「急轉彎」。大摩首席經濟學家卡本特(Seth Carpenter)分析，即便領導層更迭，任何實質性的縮表(QT)變動都需要在委員會內部建立共識，預計相關決定將延後至2027年。

大摩維持2026年下半年降息兩次的基準預期，前提是關稅驅動的通膨壓力如期消退。報告指出，Fed目前的政策反應函數在短期內不會有實質變化。上週FOMC會議維持利率不變，且會中出現兩票支持降息的反對票，凸顯出內部對於「保就業」與「抗通膨」的權衡仍存分歧。大摩判斷，在目前的決策機制下，新主席即使上任，政策偏離現有框架的幅度預計僅在25個基點(1碼)左右，不會出現市場擔憂的激進轉向。

針對市場高度關注的資產負債表問題，大摩認為目前的龐大規模是現任FOMC集體決定的結果。儘管沃許曾公開批評量化寬鬆(QE)帶來的副作用，並傾向於回歸「稀缺準備金」框架，但要清理高達6.6兆美元的資產並非易事。歷史經驗顯示，過快縮表極易引發流動性短缺與市場劇烈波動(如2019年及2025年底的情況)，這與川普政府希望維持低借貸成本、提振經濟的目標相左，因此沃許上任後的首要任務仍是與各委員爭取共識。