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千億市值遭狙擊！做空機構Capitalwatch指控AppLovin涉洗錢風險

2026/1/20　11:08

【財訊快報／陳孟朔】做空機構Capitalwatch於週一(19日)盤後發布針對那斯達克上市公司、全球領先的行動應用行銷和變現平台AppLovin(美股代碼APP)重磅做空報告。報告指控這家市值千億美元的廣告技術巨頭深陷系統性合規風險，其核心股東結構與業務模式涉嫌協助跨國犯罪組織進行大規模洗錢。受此消息影響，該股盤後重挫4.7%至542美元，美股週一因馬丁路德紀念日休市。在此之前，連續三個交易日急瀉99.87美元或15%，開春以來累跌15.59%。該股在2023年、2024年和2025年年線依序大漲278.44%、712.62%和108.08%，2022年跌88.83%。2025年9月29日觸及的745.61美元為上市新高。

報告核心指控聚焦於大股東唐皞(Hao Tang)及其資本網絡。Capitalwatch聲稱，唐皞涉嫌將中國P2P平台「團貸網」崩盤前轉移的約66.7億人民幣(約9.57億美元)非法集資款項注入AppLovin。此外，報告指控AppLovin已成為柬埔寨「太子集團」(Prince Group)實控人陳志(Vincent Chen)等犯罪頭目資產合法化的最終出口。太子集團先前已被美國司法部(DOJ)定性為跨國犯罪組織，涉及電信詐騙與人口販運。

在業務層面，Capitalwatch提出「廣告即洗錢」(Advertising as Money Laundering)的隱秘閉環，非法資金透過柬埔寨超級應用WOWNOW轉化為廣告費流入AppLovin平台，再透過營收分潤和股價增值變為合法的美元資產。報告更嚴厲指控AppLovin的核心算法AXON與Array技術被充當為「數位武器」，協助詐騙集團精準鎖定受害者並分發惡意軟體。

儘管AppLovin管理層此前曾否認存在中國業務，但報告指出該公司在中國仍維持一支超過15人的影子公司團隊，負責處理敏感的美國用戶數據，這可能引發美國司法部與外國投資委員會(CFIUS)的國家安全審查。市場分析指出，若主要股東資金被證實為犯罪所得，AppLovin將面臨強制退市風險。投資人正屏息等待公司官方對此「黑幫式治理」指控的回應，以及2月11日財報會上管理層的進一步澄清。

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