【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隨全球數據中心擴建進入「燒錢衝刺期」，與人工智慧(AI)相關的公司今年大舉發債集資，引發信貸市場對「AI債務風險」的討論升溫。高盛發表最新研究報告指出，雖然整體企業基本面仍算穩健，但AI相關債券今年明顯跑輸大盤，投資級與高收益市場的擔憂正在「分道揚鑣」，前者更擔心少數高槓桿或大投資個案，後者則出現整個類股被貼上風險標籤的情況。

機構資料顯示，今年不少科企與新興AI公司，為了支應巨額數據中心與運算基礎設施支出，在股權融資與自有現金外，開始更積極動用債市。結果是一籃子「AI相關債券」對比一般非金融企業債，表現出現明顯分化，若排除直接承擔AI建設風險的發行人，相關行業指標相對大盤仍略有超額報酬；但一旦把直接發債投入AI基建的公司納入，整體表現反而年初以來落後非金融投資級債約70個基點，顯示市場對個別大額專案與資本開支節奏頗為敏感。

在高收益市場，情況更「一鍋一起燒」。分析指出，年內大部分時間，AI相關高收益債與同質類股走勢大致同步，但自11月初開始，部分直接押注AI基礎設施的高收益發行人價格明顯走弱，與整體高收益市場拉開差距。部分資產管理公司坦言，目前暫時迴避新發的AI相關投資級與垃圾債，主因在於數據中心專案仍處於「驗收前階段」，能否準時、在預算內完工，又能否真正兌現預期算力需求與租金收入，都還缺乏足夠歷史數據支撐，執行風險偏高，「在風險未被證實可控前，投資人要求的補償更應接近股權回報，而不是一般債券利差」。

值得注意的是，英國央行近期再度點名，AI基礎設施擴張過度依賴舉債，若未來估值修正、利率重定價或現金流不及預期，恐放大金融穩定風險。不過投行整體結論仍偏中性，目前企業槓桿與利息保障倍數大致在可控範圍內，談不上「AI債務泡沫」，但市場已進入「精挑細選」階段，未來利差走向將高度取決於幾個關鍵專案能否按期投產、順利變現現金流，一旦某些標誌性案子失手，投資級與高收益AI債都可能面臨新一輪重估。