【財訊快報／記者劉居全報導】針對2026年投資展望，路博邁固定收益客戶投資組合經理人Tobias Bracey指出，美國12月降息機率提高，且貨幣政策仍趨於寬鬆，有利債券前景。在總經展望上，美國今年GDP約1.6%，受不確定性與關稅影響；2026年有望回到約2.2%的趨勢成長。在非投等債方面，近期利差擴大多源於「非信用因素」往往迅速收斂，短期的利差擴大往往是逢低布局的好時機。看好AI概念公司債、證券化資產、中東主權債等投資機會。

Tobias Bracey指出，在通膨方面，「住房通膨」明顯降溫，且其在CPI權重約40%，對整體通膨下降影響大。商品通膨受關稅影響偏高，但整體仍緩步降溫。勞動市場顯示走弱跡象，新增就業可能降至每月約4–5萬甚至更低；供需平衡因移民減少而改變。預期聯準會今年12月與明年第一季將各降息一次；終端利率約3.0–3.25%。

至於歐洲成長偏弱、通膨可控，預期歐洲央行仍有兩次降息空間。預估德國公債10年期合理價位約2.25，相對現價約2.75，未來仍有下降空間具吸引力。

近期大型雲端公司發債量增加以進行AI相關資本支出，今年一度單季發債規模就達900億美元上下（以往全年約300億），創造精選布局機會，重視結構與現金流品質。

機構MBS：利差已大幅收窄並低於長期平均值，因此NB策略收益基金已開始獲利了結並減持配置比重。但該資產相對許多投資級信用債，仍具有吸引力。非投等債方面，基本面強健、槓桿比例下降、違約預估接近長期平均。4月因為關稅利差大幅擴張時，該基金增持非投等債，隨著利差收斂近期已逐步獲利了結。今年四月關稅事件後，非投等債利差一度擴大至500多點，但基本面其實不差，整體評等品質維持高水位、槓桿下降、違約率預估接近長期均值，與過去（例如2008前後或2016年）相比，市場質量更佳。近期利差擴大多源於「非信用因素」（利率波動、政策、關稅、海外事件），因此往往迅速收斂。因此，短期的利差擴大往往是逢低布局的好時機。

投資級債近期提高配置比重，增持主順位投資級信用債。10月後，AI主題從股票延伸到債市，大型雲端與資料中心公司加速發債以為AI基建融資。發債量在短期內倍增，造成投資級債信用利差階段性擴大，帶來選擇性機會。

證券化資產在減碼機構MBS後，轉向高品質ABS，獲取較佳利差與收益；新興市場債方面，近期基金增持投資級新興市場債，特別是中東國家主權債。

展望未來，Tobias Bracey指出，預期接下來利率市場的波動性降低，因此該基金的存續期配置波動幅度也會下降。

相較於過去主要由利率／存續期貢獻該基金大量超額報酬的情況，明年其他一些資產類別表現可能會更加突出，該基金可做好充分準備以利用這一點。