【財訊快報／陳孟朔】外電報導，摩根士丹利(大摩)信用分析師發表最新報告示警，衡量甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)債務風險的關鍵指標已攀升至三年高位，反映市場對其大規模人工智能(AI)資本支出與融資策略的疑慮升溫。

根據ICE數據，甲骨文未來五年債務違約保險成本本週二(25日)升至每年125個基點，若公司無法有效回應投資人憂慮，信用壓力恐在明年進一步放大。

大摩指出，甲骨文面臨的挑戰不僅在於融資缺口與資產負債表持續膨脹，還包括AI基礎設施投資周期中，技術可能加速過時的風險。報告並警告，若圍繞融資結構與資本配置的溝通仍不透明，五年期信貸違約掉期(CDS)成本短期可能突破150個基點，極端情況下甚至有機會逼近2008年創下的198個基點歷史高位，成為信用市場關注的焦點壓力點之一。

作為投入AI支出競賽的代表企業之一，甲骨文正快速成為信用市場中「AI風險」的重要晴雨表。今年9月，甲骨文一口氣發行180億美元投資級公司債，為未來數據中心與雲端基礎設施擴張備足彈藥；本月初，約20家銀行組成的聯貸團安排了一筆規模約180億美元的項目融資貸款，用於在美國新墨西哥州建設大型數據中心園區，甲骨文將以長期租戶身份接手使用。

市場消息稱，銀行端除此之外，還提供一攬子規模約380億美元的額外貸款方案，支援由Vantage Data Centers在得州與威斯康星州開發的數據中心專案建設。大摩分析認為，這些與甲骨文高度綁定的專案融資，雖有助其加速擴充AI運算能量與雲端容量，卻同步推高整體槓桿水平與再融資壓力，使其在信用市場上的風險定價明顯抬升。

大摩指出，近期參與甲骨文項目建設貸款的金融機構，可能是推動該公司CDS交易量激增的主要力量。隨著AI資本開支浪潮持續發酵、利率環境與信用風險偏好出現變化，相關機構加強透過CDS對沖曝險，進一步放大了價格與成交量波動。

法人評估，若甲骨文能在未來季度更清晰交代AI投資回收期、資本支出節奏與去槓桿路徑，將有助舒緩市場對其債務風險的高度敏感度。