【財訊快報／陳孟朔】甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)股價繼上日大跌6.93%後，週一再挫14.13美元或4.85%至277.18美元，為9月9日以來最低，今年來漲幅縮小至66.33%，9月10日觸抵的345.72美元為上市新高。賣壓主要來自投行以AI擴張成本上升為由下調評級，市場擔憂短期毛利與自由現金流承壓。

市場人士表示，本輪修正反映兩層壓力：其一，雲端基礎設施與生成式AI相關資本支出(含自建/合作擴產、機櫃與網路能耗)推高費用；其二，為搶市占祭出價格與合約條款讓利，短期拉低雲業務單位獲利曲線的斜率。

基本面上，甲骨文雲端成長動能仍在，但「規模擴張期的現金流與報酬率」成為投資人新焦點。當前評價需消化更高的前期投入與設備攤提，市場將以後續合約落地速度、用量拉升(consumption)與單客貢獻來驗證回收期。

分析師指出，AI工作負載持續往雲端遷移，帶動資料庫與應用層升級需求；然大型雲服務供應商同步加碼資本開支，競爭強度提升，對甲骨文短期定價權與邊際利潤形成考驗。若無新增高毛利解決方案或差異化服務放量，股價易受情緒面牽動。