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穆迪警示甲骨文3,000億美元AI合約風險，評級維持Baa2

2025/9/18　13:53

【財訊快報／陳孟朔】外電引述國際信評機構穆迪發表最新報告指出，甲骨文(美股代碼ORCL)近期與人工智慧新創OpenAI簽署的3,000億美元計算能力合約雖凸顯業務潛力，但同時隱含多項財務與營運風險。穆迪目前維持甲骨文發行人評級「Baa2」，屬投資級低端，並未立即調整，但評級展望自7月起仍為「負面」。

根據《華爾街日報》報導，OpenAI已同意自甲骨文購買約3,000億美元的算力服務，合約期5年，甲骨文也強調其新收入將主要來自該交易。然而穆迪警告，這項合約突顯甲骨文高度依賴少數大型客戶的交易對手風險，一旦客戶需求或政策環境出現變化，將對收入穩定性造成衝擊。

此外，甲骨文大規模擴建數據中心，使其成為全球規模最大的融資項目之一。穆迪指出，公司槓桿率可能升至EBITDA的4倍，且債務增速將快於盈利增長，導致自由現金流在達到收支平衡前長期處於負值狀態。

穆迪強調，儘管合約展現人工智慧基建的巨大市場潛力，但若甲骨文無法控制槓桿與融資壓力，或合約執行進度不如預期，其財務彈性將進一步受限。市場普遍認為，該合約是甲骨文與微軟、亞馬遜等雲端競爭的重要籌碼，但同時也是一場高風險的豪賭。

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穆迪警示甲骨文3,000億美元AI合約風險，評級維持Baa2