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AI龍頭難逃宿命？高盛示警輝達下半年股價恐遭季節性打擊

2025/8/27　09:20

【財訊快報／陳孟朔】全球AI算力龍頭輝達(美股代碼NVDA)將在不到24小時後公布最新財報，高盛在最新研究報告中警告，雖然長期基本面依舊樂觀，但股價恐於今年下半年再度重演「上半年飆升、下半年受壓」的規律，陷入戰術性盤整階段。

高盛指出，輝達股價具明顯周期性特徵，上半年往往受惠於雲端巨頭明確的資本支出計畫而猛漲，下半年則因缺乏新催化劑而漲勢放緩。數據顯示，去年上半年股價勁升149%，下半年僅漲12%；2023年則分別是189%和17%，形成明顯落差，投資人對2025年餘下時間的預期與此高度一致。

報告進一步指出，短期影響股價的三大變數已浮現，包括10月雲端巨頭財報揭示的2026年資本支出線索、下一代Rubin架構推出時程，以及美國對中國出口管制政策演變。若上述領域缺乏實質突破，輝達股價可能因動能不足而持續承壓。

不過，高盛仍維持對輝達的「買進」評等與200美元的12個月目標價，對應35倍本益比和5.75美元的標準化每股盈餘(EPS)。分析師認為，隨著雲端廠商資本支出與非傳統客戶需求支撐，輝達在2026年實現超常成長的機率顯著，中長期前景依舊穩健。

高盛強調，投資人對AI概念已從狂熱追捧轉向理性評估，在技術迭代與政策不確定性並行的格局下，輝達能否突破季節性魔咒，將成為全球AI產業鏈發展的關鍵觀察窗口。

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